Finanzmärkte

Prof. Dr. Klaus Spremann lehrte an der Universität St. Gallen. Prof. Dr. Pascal Gantenbein lehrt an der Universität Basel.

1. Kapitel: Finanzwirtschaft15

1.1 Realkapital und Finanzkapital16

1.1.1 Realwirtschaft, Märkte und Geld16

1.1.2 Geld17

1.1.3 Eigen- und Fremdkapital19

1.2 Finanzierung21

1.2.1 Außen- und Innenfinanzierung21

1.2.2 Einfluss der Gesamtsituation23

1.3 Kapitalallokation24

1.3.1 Finanzierungsbedarf24

1.3.2 Anlagewunsch25

1.3.3 Wertpapiere25

1.4 Fazit des Kapitels Finanzwirtschaft27

1.4.1 Zusammenfassung27

1.4.2 Lernpunkte27

1.4.3 Erwähnte Personen28

1.4.4 Schlüsselbegriffe28

1.4.5 Fragen zur Lernstandskontrolle28

2. Kapitel: Liquidität und Effizienz29

2.1 Liquidität30

2.1.1 Liquidität und Kapitalismus30

2.1.2 Ein Gedankenexperiment31

2.2 Informationserzeugung34

2.2.1 Primärmarkt und Sekundärmarkt34

2.2.2 Allgemeine Informationen als Basis für Entscheidungen36

2.3 Drei Leistungen idealer Finanzmärkte38

2.3.1 Arbitragefreiheit38

2.3.2 Vollständigkeit und „Thickness“40

2.3.3 Informationseffizienz42

2.4 Fazit zum Kapitel Liquidität und Effizienz44

2.4.1 Zusammenfassung44

2.4.2 Lernpunkte45

2.4.3 Erwähnte Personen45

2.4.4 Schlüsselbegriffe45

2.4.5 Fragen zur Lernstandskontrolle45

3. Kapitel: Banken und Börsen47

3.1 Intermediäre48

3.1.1 Transaktionskosten48

3.1.2 Finanzintermediäre50

3.1.3 Börsen51

3.1.4 Makler und Market-Maker54

3.1.5 Laufzeiten56

3.1.6 Nochmals: Private versus Public58

3.2 Wichtige Handelsplätze60

3.2.1 Großbritannien60

3.2.2 USA61

3.2.3 Deutschland62

3.2.4 Schweiz63

3.2.5 Weltweite Entwicklung ab 197063

3.2.6 Clearing und Settlement65

3.3 Fazit des Kapitels Banken und Börsen66

3.3.1 Zusammenfassung66

3.3.2 Lernpunkte67

3.3.3 Erwähnte Personen67

3.3.4 Schlüsselbegriffe67

3.3.5 Fragen zur Lernstandskontrolle67

4. Kapitel: Dominanz der Finanzwirtschaft?69

4.1 Größe der Finanzmärkte69

4.1.1 Drei Gründe für die Entwicklung69

4.1.2 Messung der Größe der Finanzmärkte70

4.2 Drei Phasen71

4.2.1 Phase I71

4.2.2 Phase II72

4.2.3 Phase III74

4.3 Fazit zum Kapitel Dominanz der Finanzwirtschaft?75

4.3.1 Zusammenfassung75

4.3.2 Lernpunkte75

4.3.3 Erwähnte Personen76

4.3.4 Schlüsselbegriffe76

4.3.5 Fragen zur Lernstandskontrolle76

5. Kapitel: Die Rendite77

5.1 Zufall78

5.1.1 Zinsniveau und Rendite78

5.1.2 Empirie80

5.2 Renditeerwartung und Risiko83

5.2.1 Verteilungsparameter83

5.2.2 Risiko85

5.2.3 Risikoprämie86

5.3 Fazit des Kapitels Die Rendite89

5.3.1 Zusammenfassung89

5.3.2 Lernpunkte89

5.3.3 Erwähnte Personen89

5.3.4 Schlüsselbegriffe89

5.3.5 Fragen zur Lernstandskontrolle90

6. Kapitel: Portfolio-Selektion91

6.1 Moderne Portfolio Theorie (MPT)92

6.1.1 Kapitalanbieter: Portfolio, Kapitalverwender: Kapitalstruktur92

6.1.2 Portfolio-Selektion93

6.1.3 Risk-Return-Diagramm94

6.1.4 James Tobin98

6.1.5 Anlageberatung, Portfoliomanagement und Investmentfonds101

6.1.6 Folgen für die Vermögensverwaltung101

6.2 Fazit des Kapitels Portfolio-Selektion104

6.2.1 Zusammenfassung104

6.2.2 Lernpunkte104

6.2.3 Erwähnte Namen105

6.2.4 Schlüsselbegriffe105

6.2.5 Fragen zur Lernstandskontrolle105

7. Kapitel: Die Kapitalstruktur107

7.1 Unternehmensfinanzierung108

7.1.1 Sollten Kapitalverwender diversifizieren?108

7.1.2 Irrelevanz der Kapitalstruktur: Modigliani und Miller110

7.1.3 Leverage-Effekt 111

7.1.4 Voraussetzungen114

7.2 Tradeoff, Agency und Hackordnung115

7.2.1 Tradeoff-Ansatz115

7.2.2 Agency-Theorie: Jensen und Meckling117

7.2.3 Hackordnung: Myers und Majluf119

7.3 Fazit zum Kapitel Die Kapitalstruktur120

7.3.1 Zusammenfassung120

7.3.2 Lernpunkte121

7.3.3 Erwähnte Namen122

7.3.4 Schlüsselbegriffe122

7.3.5 Fragen zur Lernstandskontrolle122

8. Kapitel: Zinsinstrumente123

8.1 Arten von Zinsinstrumenten123

8.1.1 Schuldner und Klauseln im Kreditvertrag123

8.1.2 Zerobonds und Perpetuals125

8.1.3 Floating Rate Notes (FRN)127

8.1.4 Eurobonds128

8.1.5 Wandelanleihen (Convertibles)129

8.1.6 Inflation-Linked-Bonds131

8.2 Zinsstruktur und ihre Determinanten133

8.2.1 Determinanten der Zinsstruktur und Zinsstrukturtypen133

8.2.2 Determinanten136

8.2.3 Bewertung von Zinsinstrumenten137

8.3 Geldpolitik, Inflation und Deflation139

8.3.1 Geldpolitik139

8.3.2 Inflation141

8.3.3 Deflation144

8.4 Fazit des Kapitels Zinsinstrumente145

8.4.1 Zusammenfassung145

8.4.2 Lernpunkte145

8.4.3 Erwähnte Personen146

8.4.4 Schlüsselbegriffe 146

8.4.5 Fragen zur Lernstandskontrolle147

9. Kapitel: Das Zinsrisiko149

9.1 Duration149

9.1.1 Kursrisiko149

9.1.2 Die Duration151

9.1.3 Zinsswaps154

9.1.4 Tom-Next-Index-Swaps155

9.1.5 Zinsterminkontrakte156

9.2 Zinsen und Wechselkurse157

9.2.1 Paritätstheoreme157

9.2.2 Aufwertungen und Abwertungen159

9.3 Kreditrisiken161

9.3.1 Default161

9.3.2 Basel II und III164

9.3.3 Kreditderivate166

9.4 Fazit zum Kapitel Das Zinsrisiko167

9.4.1 Zusammenfassung167

9.4.2 Lernpunkte168

9.4.3 Erwähnte Personen169

9.4.4 Schlüsselbegriffe169

9.4.5 Fragen zur Lernstandskontrolle169

10. Kapitel: Aktien171

10.1 Rechtsformen und Aktien171

10.1.1 Eigner und Fremde171

10.1.2 Rechtsformen und Arten von Aktien173

10.2 Risikofaktoren175

10.2.1 Benjamin Graham175

10.2.2 Nochmals Harry Markowitz und James Tobin178

10.2.3 Mehrere Risikofaktoren181

10.2.4 Institutionelle Vermögensverwaltung183

10.3 Fazit des Kapitels Aktien185

10.3.1 Zusammenfassung185

10.3.2 Lernpunkte185

10.3.3 Erwähnte Personen186

10.3.4 Schlüsselbegriffe186

10.3.5 Fragen zur Lernstandskontrolle186

11. Kapitel: Faktormodelle187

11.1 Grundlagen187

11.1.1 Wozu Faktormodelle?187

11.1.2 Indizes188

11.1.3 Einfaktor-Modell190

11.2 Das CAPM191

11.2.1 Zum Capital Asset Pricing Model (CAPM)191

11.2.2 CAPM und SML192

11.2.3 Wie gut beschreibt das CAPM die Realität?195

11.3 Zum Verhältnis von Aktien- und Bondmärkten197

11.3.1 Veränderungen der Relation zwischen Aktien und Bonds197

11.3.2 Decoupling zwischen Aktien und Bonds200

11.4 Fazit zum Kapitel Faktormodelle201

11.4.1 Zusammenfassung201

11.4.2 Lernpunkte202

11.4.3 Erwähnte Personen203

11.4.4 Schlüsselbegriffe203

11.4.5 Fragen zur Lernstandskontrolle203

12. Kapitel: Swaps, Futures, Optionen205

12.1 Hedging205

12.1.1 Die Kapitalanlage ausklammern205

12.1.2 Swaps, Futures, Optionen207

12.2 Swaps und Terminkontrakte209

12.2.1 Zinsswaps209

12.2.2 Währungsswaps210

12.2.3 Terminkontrakte211

12.3 Optionen214

12.3.1 Das Wahlrecht214

12.3.2 Black-Scholes-Formel214

12.4 Fazit des Kapitels Swaps, Futures, Optionen218

12.4.1 Lernpunkte219

12.4.2 Erwähnte Personen220

12.4.3 Schlüsselbegriffe220

12.4.4 Fragen zur Lernstandskontrolle220

13. Kapitel: Financial Engineering221

13.1 Strukturierte Produkte222

13.1.1 Stile und Themen als Produkt222

13.1.2 Zertifikate, Kapitalschutz und Maximalrendite223

13.2 Hedge-Funds224

13.3 Fazit zum Kapitel Financial Engineering225

13.3.1 Zusammenfassung225

13.3.2 Lernpunkte225

13.3.3 Erwähnte Personen226

13.3.4 Schlüsselbegriffe226

13.3.5 Fragen zur Lernstandskontrolle226

14. Kapitel: Finanzkrisen227

14.1 Krisen227

14.1.1 Eine Begriffsfindung227

14.1.2 Von Störung zu Katastrophe228

14.1.3 Vier Beispiele für Finanzkrisen der Stärke 1230

14.2 Globale und tiefere Krisen233

14.2.1 Krisen der Stärke 2233

14.2.2 Eine Krise der Stärke 3236

14.3 Ursachenforschung238

14.3.1 „Boom and Bust“238

14.3.2 Marx, Keynes und Minsky239

14.4 Fazit zum Kapitel Finanzkrisen241

14.4.1 Zusammenfassung241

14.4.2 Lernpunkte242

14.4.3 Erwähnte Namen242

14.4.4 Schlüsselbegriffe242

14.4.5 Fragen zur Lernstandskontrolle243

15. Konklusion zum Thema Finanzmärkte245

15.1 Drei Hauptbotschaften246

15.2 Literatur247

15.3 Glossar als Lernkasten248

Register263