Neue Währungen in Sicht (eBook)

Beat Kappeler

Geldgeschichte: von «Gold gleich Geld» zum Ruin der Fiat-Währungen

Staatsschulden durch Geldschöpfung aufzukaufen, ist das, was John Law, die Weimarer Republik, das Dritte Reich und seit 1971 fast alle Regierungen bzw. Notenban­ken getan haben – doch dazu später. Seit 2008 sind nun aber alle Grundsätze bisheriger Fiskal- und Geldpolitik umgestossen worden.

Alle Akteure – von Staaten und Firmen bis zu Arbeitnehmenden und Hausbesitzenden – sind seither von eigenen Massnahmen befreit und erfreuen sich künstlicher Ruhe, müssen sich nicht bewegen, nicht innovieren. Es herrscht synthetisch hergestellter Wohl- und Stillstand. Der Geld- und Kapitalmarkt trägt keine Preisschilder mehr. Die unsichtbare Hand – oder die Faust – des Markts, des freien Zusammenspiels der Akteure ist wegbedungen.

Geldschöpfung seit der Finanzkrise 2008 – ohne jedes Mass

In der Finanzkrise boten die Notenbanken den schwankenden Banken Liquidität, weil alle Akteure das Geld abzogen. So wollten es Gesetz und Statuten. Doch die Notenbanken hörten 2009 damit nicht auf.

Die Staaten hatten Banken übernommen oder ausfinanziert, hatten selbst enorme neue Defizite auf die bereits grossen, alten Schulden gehäuft. Die Zinsen dafür wären unbezahlbar geworden – oder alle Schuldner, öffentliche wie private, hätten sparen und abzahlen müssen. Solches Abstottern, sprich Liquidieren – oder anders ausgedrückt: eine «balance sheet recession» – hätte die Schulden beheben können, erschien den überschuldeten Wohlfahrtsstaaten aber bereits damals unzumutbar. Die amerikanische, die europäische und die japanische Zentralbank kauften daher Staatspapiere in enormen Mengen auf, liessen damit neues Geld ins Bankensystem fliessen, welches die Papiere andiente. Die Schuldner – Staaten, Unternehmen, Hypothekenschuldner – bekamen Luft in Form neuer Liquidität.

Die Folge: Heute sind deren Schulden zusammen und weltweit doppelt so hoch wie vor zehn Jahren, als die Notenbanken das Problem mit Gelddrucken zu umgehen hofften.

Deshalb sind heute die Einlagen, also die Reserven der Banken bei den Notenbanken, aufgebläht – diese brauchen das neue Geld gar nicht. Um den Franken zu drücken, kaufte die Schweizerische Nationalbank (SNB) den Banken nicht Anleihen, sondern US-Dollars und Euro ab. Auf den Girokonten der Banken bei der SNB liegen nun 505 Milliarden Franken – so viel, wie die Schweizer Bevölkerung im Jahr konsumiert. Auf den Konten der Zentralbanken des Euro-Systems liegen gut 2000 Milliarden Euro, ebenfalls unbenutzt. Mit negativen Zinsen versuchen die Zentralbanken, dieses Geld in die Volkswirtschaft zu scheuchen: Bei Negativzinsen bezahlt der Anleger (also der Gläubiger oder Kreditgeber) der Bank (also der Kreditnehmerin bzw. Schuldnerin) Zinsen für sein Bankguthaben, wodurch der Anreiz geschaffen wird, das Geld anderweitig zu verwenden oder auszugeben. Die SNB verlangt 0,75 Prozent, die Europäische Zentralbank (EZB) 0,5 Prozent negative Zinsen.

Die Eurokrise 2009/2010

2009/2010 brach die Eurokrise aus – nur zehn Jahre nach der Einführung des Euro. Die Zinsen waren in vermeintlichem Vertrauen auf Stabilität in allen Mitgliedstaaten auf deutsches Niveau gefallen und die Lust bzw. Möglichkeit, sich zu verschulden, nahm dramatisch zu – anstelle von Reformen der Arbeitsmärkte, der Budgets, der Umverteilungen im Süden und Westen Europas. Zur Lösung der Krise – oder eher zur Überkleisterung derselben – wurden Irland, Griechenland, Zypern, spanischen Banken und Portugal Riesenkredite gewährt.

Die Corona-Krise 2020

Dieser Schuldenstand verschlimmerte sich dramatisch, als die Staaten in der Corona-Krise nach Februar 2020 die Einnahmeausfälle der Bürger, der Arbeitnehmer und der gewerblichen Firmen mit hohen Zuschüssen, Kreditgarantien etc. deckten. Denn die Gesundheitsbehörden vieler Staaten hatten Läden, Restaurants und Schulen strikte geschlossen, sportliche und kulturelle Veranstaltungen untersagt und nicht zuletzt mit Homeofficepflicht und Reiseverboten auch das Transportwesen weitgehend lahmgelegt. Deshalb forderten die Betroffenen öffentliche Mittel zur – teilweisen – Kompensierung der Verluste.

Die EZB kündigte im März 2020 an, für 750 Milliarden Euro neue Papiere aufzukaufen – auch von kleineren Unternehmen – sowie sogenannte Commercial Papers, also Schuldscheine von Firmen ohne Deckung. Damit sollten die erwähnten neuen Schulden der Staaten tragbar gemacht werden. Nur Tage nach der Ankündigung begannen die EU-Finanzminister, ein enormes Stützungspaket von 750 Milliarden Euro für die Mitgliedstaaten zu schnüren, das sie am 21. Juli 2020 beschlossen – zusätzlich zu 1000 Milliarden Mehrausgaben in den EU-Budgets der nächsten zehn Jahre. Tage zuvor hatte der Europäische Stabilitäts-Mechanismus (ESM), seit den Tagen der Staatsrettungen Griechenlands, Portugals, Irlands und Zyperns schlummernd, seine Banklizenz neu entdeckt und 240 Milliarden Euro Buchgeld geschöpft. Er schrieb den Mitgliedstaaten dieses Volumen an Krediten aus dem Nichts gut, das sie bis zur Höhe von 2 % ihrer Inlandproduktion abziehen können.

Mit dieser EZB-Aufkaufsgarantie und den seitherigen Entscheiden ist alles finanziert, was die EU-Politiker an Ausgaben aufwerfen – sie haben direkten Zugang zur Geldpresse.

Schon lange hatte die EZB auch Unternehmensanleihen aufgekauft – und damit erstens die solcherart begünstigten Firmen ausgelesen und zweitens die Zinsen für hochverzinsliche Schulden prekärer Firmen gedrückt. Bis zu 25 % der Firmen in Europa sollen nun solch insolvente «Zombies» sein, die sich nur dank verbilligter Kredite halten. Die «schöpferische Zerstörung» und Selektion durch den Markt hörte auf.

Corona-Krise und die EZB

Zeitgleich mit der EZB setzte auch die amerikanische Notenbank Fed in der Corona-Krise auf unbegrenzte Aufkäufe von Staatsanleihen und neu ebenfalls von Commercial Papers.

Und wie in Europa schnürten die Politiker des US-Kongresses nur Tage danach ein 2000-Milliarden-Dollar-Programm neuer staatlicher Stützungsausgaben (CARES-Act). Diese direkte Staatsfinanzierung aus Emission heisst schamhaft «coordination of fiscal and monetary policies» – und bedeutet, dass der Unterschied zwischen Staatskasse und Geldschöpfung dahinfällt. Einflussreiche Autoren und Experten empfehlen dieses Vorgehen. Die Differenz zwischen dem «Papier», welches das Publikum in Händen hält, und der vom Staat damit gekauften