Erklärung der Varianz fundamentaler Kennzahlen und Renditeprognosen deutscher Aktien

Fundamentale Kennzahlen wie das Buch-Marktwert-Verhaltnis und die Dividendenrendite spielen bei der Bewertung von Aktien eine bedeutende Rolle. Es zeigt sich, dass die Variation dieser Kennzahlen Information uber die zukunftige Unternehmensentwicklung oder die zukunftige Rendite der Aktie enthalt. Der wesentliche Beitrag dieser Arbeit besteht in der empirischen Quantifizierung der relativen Bedeutung dieser beiden Komponenten fur die Varianz der genannten fundamentalen Kennzahlen am deutschen Aktienmarkt: Im Langsschnitt am Gesamtmarkt wird im Wesentlichen die zukunftige Rendite vorhergesagt. Im Querschnitt hingegen bezieht sich der Grossteil der Information auf das zukunftige Wachstum der Unternehmen. Fur die dritte untersuchte Kennzahl, die Ausschuttungsquote, kann ein signifikanter positiver Zusammenhang - sowohl im Langs- als auch im Querschnitt - mit dem zukunftigen Gewinnwachstum nachgewiesen werden. Schliesslich wird gezeigt, dass auch die praktische Umsetzung der durch die fundamentalen Kennzahlen gewonnenen Renditeprognosen in aktiv gemanagten Portfolios risikoadjustierte UEberrenditen relativ zur Benchmark nach Kosten erzielen kann.