Dividendensignalisierung und Kapitalstruktur

Das theoretische Fundament dieser Arbeit bilden die separierenden Signalisierungsgleichgewichte mit Dividenden. Berucksichtigt man zwischen den Akteuren auf dem Aktienmarkt eine asymmetrische Informationsverteilung mit Informationsvorsprungen bezuglich des bewertungsrelevanten Merkmals auf der Seite der Unternehmensinternen, drohen gewoehnlich Wohlfahrtsverluste aus adverser Selektion. Das Konzept des Dividendensignalings kann dabei zwei sich theoretisch scheinbar widersprechende und jeweils empirisch als gesichert geltende Phanomene mit rationalem Verhalten in Einklang bringen.
Zum einen ist dies die andauernde Nutzung der Dividende als steuerlich diskriminierter Partizipationsmoeglichkeit der Eigenkapitalgeber am Unternehmenserfolg. Zum anderen besteht Konsens daruber, dass eine durch die Unternehmensleitung vorgenommene AEnderung der ausgeschutteten Dividende eine gleichgerichtete Reaktion des Aktienkurses ausloest. Interpretiert man Dividenden als kostenintensive Signale fur die Qualitat eines Unternehmens, sind beide Phanomene Ausdruck des aufeinander abgestimmten Verhaltens von Akteuren, die wohlfahrtssteigernden Handel auf Markten mit asymmetrischer Informationsverteilung betreiben wollen.
Die modelltheoretische Gleichgewichtsanalyse ist hauptsachlich fur Wissenschaftler von Interesse, durfte aber aufgrund der verstandlichen Hinfuhrung auch dem neugierigen Laien eine erkenntnisreiche, wenngleich anspruchsvolle Lekture ermoeglichen.