Managementmyopie (eBook)

Dr. Charlotte L. Schuster promovierte an der Stiftungsprofessur Entrepreneurship von Prof. Dr. Alexander T. Nicolai an der Universität Oldenburg und forscht zu Fragen im Schnittfeld von Management, Kapitalmarkt und Entrepreneurship.​

Geleitwort 5
Inhaltsverzeichnis 8
Abbildungsverzeichnis 11
Tabellenverzeichnis 12
Abkürzungsverzeichnis 14
1 Einleitung 16
1.1 Problemstellung, Themenrelevanz und Forschungsziel 16
1.2 Vorgehensweise und Aufbau der Arbeit 26
2 Managementmyopie 31
2.1 Terminologische und konzeptionelle Grundlagen von Managementmyopie 32
2.1.1 Begriff und Definition von Managementmyopie 32
2.1.2 Einordnung von Managementmyopie in die bestehende Fachliteratur 38
2.1.3 Ausprägungsformen von Managementmyopie 41
2.2 Theoretische Ansätze zur Erklärung von Managementmyopie 46
2.2.1 Ökonomische Entscheidungstheorie 46
2.2.1.1 Investitionsentscheidungen auf Basis von Net Present Value und Hurdle Rate 49
2.2.1.2 Investitionsentscheidungen im Zeitverlauf und unter Unsicherheit 51
2.2.2 Die Rolle des Kapitalmarktes 52
2.2.2.1 Grundfunktionen und die Hypothese des effizienten Kapitalmarktes 54
2.2.2.2 Kapitalmarkteffizienz, Kapitalmarktdruck und Managementmyopie 59
2.2.3 Behavioral Finance 64
2.2.3.1 Ineffiziente Kapitalmärkte und irrationale Kapitalmarktakteure 65
2.2.3.2 Kapitalmarktanomalien und Investmentmyopie 67
2.2.3.3 Prospect Theory 72
2.2.3.4 Aspiration Levels und Myopic Loss Aversion 76
2.2.4 Agency Theory 80
2.2.4.1 Interessenkonflikte, Informationsasymmetrien und Agency-Kosten 81
2.2.4.2 Manageropportunismus, Signaling und Managementmyopie 84
2.2.5 Die Rolle von Shareholdern 87
2.2.5.1 Der wachsende Einfluss von (institutionellen) Investoren 91
2.2.5.2 Der Shareholder-Value-Ansatz 95
2.2.5.3 Investorentypen und Shareholder-Myopie 99
2.2.6 Earnings Management 107
2.3 Systematisierung der Gründe von Managementmyopie 113
2.3.1 Gründe für Managementmyopie 113
2.3.1.1 Opportunistische Manager 113
2.3.1.2 Kurzfristig orientierte Kapitalmärkte 121
2.3.1.3 Sonstige – Performancemessung, individuelle und organisatorische Dimension 130
2.3.1.4 Moderierende Faktoren 135
2.3.2 Gründe gegen Managementmyopie 139
2.4 Stand der empirischen Forschung 142
2.4.1 Empirische Belege für Managementmyopie 142
2.4.2 Empirische Belege gegen Managementmyopie 157
3 Gründer-CEOs und ihr Führungsverhalten 160
3.1 Unterschiede zwischen angestellten und Gründer-CEOs 161
3.1.1 Charakteristika, Entscheidungs- und Investitionsverhalten 161
3.1.2 Auswirkungen auf die Unternehmensperformance und -bewertung 173
3.2 Gründe für die Annahme weniger myopisch handelnder Gründer-CEOs 179
3.2.1 Lebenswerk und intrinsische Motivation 179
3.2.2 Strategien, Ziele und Führungsverhalten 180
3.2.3 Organisatorischer Einfluss, Image und Reputation 182
3.2.4 Finanzielle Unabhängigkeit 183
3.2.5 Erwartete längere Amtszeit 183
3.2.6 Negativ motiviertes langfristiges Investitionsverhalten 184
3.3 Gründe gegen die Annahme weniger myopisch handelnder Gründer-CEOs 185
4 Hypothesen 188
4.1 Myopisches Investitionsverhalten von CEOs (H1 bis H3) 188
4.1.1 Der allgemeine Einfluss von Gewinnzielen 188
4.1.2 Der Einfluss der Nähe zum Gewinnziel 193
4.1.3 Der Einfluss des Endes der CEO-Amtszeit 194
4.2 Gründereffekte auf myopisches Investitionsverhalten von CEOs (H4 bis H6) 195
4.2.1 Der allgemeine Einfluss von Gewinnzielen 195
4.2.2 Die Erreichung des Gewinnziels 196
4.2.3 Der Einfluss des Endes der CEO-Amtszeit 197
5 Aufbau und Methodik der empirischen Untersuchung 199
5.1 Die logistische Regression als statistisches Verfahren zur Datenanalyse 199
5.2 Methodische Vorgehensweise und Spezifikation der ökonometrischen Modelle 207
5.2.1 Konstruktion der Subsamples nach Gewinnzielen 207
5.2.1.1 Studie A – Erreichung des Gewinnniveaus des Vorjahres 207
5.2.1.2 Studie B – Vermeidung von Verlusten im laufenden Jahr 208
5.2.2 Die Logit-Regressionsmodelle 210
5.2.2.1 Myopisches Investitionsverhalten von CEOs (H1 bis H3) 211
5.2.2.2 Gründereffekte auf myopisches Investitionsverhalten von CEOs (H4 bis H6) 213
5.3 Wahl und Operationalisierung der Variablen 215
5.3.1 Die abhängigen Variablen 216
5.3.2 Die unabhängigen bzw. Hypothesenvariablen 218
5.3.3 Die Kontrollvariablen 220
6 Durchführung und Ergebnisse der empirischen Untersuchung 229
6.1 Die Daten der empirischen Analyse 229
6.1.1 Die Datenbasis 229
6.1.1.1 Datenbanken 229
6.1.1.2 Eigene Erhebungen 231
6.1.2 Datenselektion und Datenbereinigung 234
6.2 Darstellung und Diskussion der Ergebnisse der empirischen Analyse 237
6.2.1 Myopisches Investitionsverhalten von CEOs 237
6.2.1.1 Deskriptive Statistiken nach Gewinnzielen (Studie A und B) 237
6.2.1.2 Ergebnisse der Regressionsanalysen für die Hypothesen 1 bis 3 247
6.2.1.3 Robustheitstests für die Hypothesen 1 bis 3 255
6.2.2 Gründereffekte auf myopisches Investitionsverhalten von CEOs 270
6.2.2.1 Deskriptive Statistiken nach gründer- und nichtgründergeführten Unternehmen 270
6.2.2.2 Ergebnisse der Regressionsanalysen für die Hypothesen 4 bis 6 274
6.2.2.3 Robustheitstests für die Hypothesen 4 bis 6 284
6.3 Limitationen der Ergebnisse und weiterer Forschungsbedarf 298
6.3.1 Generalisierbarkeit der Ergebnisse für Gründer-CEOs und die S& P 1500
6.3.2 Operationalisierung von Managementmyopie 299
6.3.3 Andere Einflussfaktoren für Managementmyopie 300
6.3.4 Kapitalmarktreaktionen auf Managementmyopie 301
6.4 Implikationen der Ergebnisse 302
6.4.1 Für die Managementwissenschaft 302
6.4.2 Für die Management- und Kapitalmarktpraxis 305
7 Zusammenfassung und Fazit 311
Literaturverzeichnis 314