Vom Manager zum Investor (eBook)

Cuno Pümpin, Prof. emer. Dr. oec. HSG, ist Unternehmer, Wirtschaftsprofessor und Investor. Er war über 20 Jahre als Professor für Strategie & Management an der Universität St. Gallen (HSG) tätig und blickt auf über 50 Jahre aktive Investitionserfahrung zurück. Marius Fuchs, Dr. oec. HSG & dipl. Wirtschaftsprüfer, ist als Investor, Verwaltungsrat, Turnaroundmanager sowie als Geschäftsführer ad interim in Unternehmen tätig.

Inhalt 6
Vorwort 10
Einleitung 12
Die Autoren 13
Motivation und Ziele des Buches 13
Aufbau des Buches 14
Teil I 16
Der aktive Investor 16
Kapitel 1 18
Vom Angestellten zum Unternehmer und Investor – zwei Beispiele 18
1.1Unglücklich im goldenen Käfig 18
1.2»Sorry, ich muss morgen nach San Francisco fliegen« 20
1.3Selbstbestimmung und finanzielle Unabhängigkeit 22
1.4Typ-I-Investor vs. Typ-II-Investor 23
Kapitel 2 28
Peter, aktiver Investor 28
2.1Schlechte Performance 28
2.2Standortbestimmung und neue Horizonte 29
2.3Das erste Investment 31
2.4Folgeinvestments 32
2.5Die Vermögensdiversifikation 34
Kapitel 3 37
Wesen und Merkmale des aktiven Investors 37
3.1Erfolgskritische Merkmale 37
3.2Die Ziellatte des Vermögensaufbaus hoch legen 43
3.3Definition des Fokusportfolios 45
3.4Die Kraft von Sozialprestige und Selbstbestimmung 47
3.5Wenn jemand eine Reise plant … 48
Teil II 54
Sieben Schritte in die erfolgreiche Unabhängigkeit 54
Kapitel 1 58
Schritt 1: Fokusportfolio etablieren 58
1.1»Und was ist, wenn es nicht funktioniert?« 58
1.2Finanzielle und psychologische Standort­analyse 59
1.3Grundstrategien des Engagements 62
1.4Wie viel Risiko liegt drin? 67
Kapitel 2 71
Schritt 2: Netzwerk aufbauen 71
2.1Der Leistungsbeitrag des aktiven Investors als Grundlage 71
2.2Michaels Kurzportrait als aktiver Investor 75
2.3Das richtige Netzwerk entwickeln 77
2.4Die Stärken der schwachen Beziehungen 79
2.5Networkingstrategien des aktiven Investors 80
Kapitel 3 83
Schritt 3: Investitionsmöglichkeiten finden 83
3.1Stefanie gibt Gas 83
3.2Die Motivationen der Eigentümer 87
3.3Beurteilungskriterien für gesunde Unternehmen 89
3.4Sweetspots und No-Gos des aktiven Investors 100
3.5Das Machbare und das Spekulative 106
Kapitel 4 110
Schritt 4: Investmentprozess meistern 110
4.1Einführung 110
4.2Kontaktaufnahme 112
4.3Erstgespräch und Absichtserklärung 114
4.4Investment-Memorandum und Termsheet 116
4.5Deal-Structuring 117
4.6Due-Diligence 124
4.7Vertragsverhandlungen und Signing 125
4.8Closing 127
Kapitel 5 133
Schritt 5: Führungsfunktionen wahrnehmen 133
5.1Der 100-Tage-Plan 134
5.2Strategische Projekte 137
5.3Installierung der Corporate Governance 138
5.4Sicherstellen von Risk-Management und Controlling 144
5.5Grundlagen für Shared Values 147
Kapitel 6 150
Schritt 6: Wertsprünge umsetzen 150
6.1Natürliche Wertsprünge 152
6.2Außerordentliche Wertsprünge 153
6.3Suchstrategien für Wertsprungpotenziale 157
Kapitel 7 163
Schritt 7: Vermögen realisieren 163
7.1Eigentümerstrategie des aktiven Investors 164
7.2Die Halte- und Ausbauphase 165
7.3Stefanie lebt auf – wie ihr Vermögen 167
Teil III 172
Fallgruben – Worauf muss ich aufpassen? 172
Fallgrube 1: Der kleine Unterschied zwischen Mut und Dummheit 175
Fallgrube 2: Politics und Intrigen 177
Fallgrube 3: Die große Vision 180
Fallgrube 4: Der brillante Verkäufer 183
Fallgrube 5: Der Firmeninhaber, der gar nicht verkaufen will 186
Fallgrube 6: Unterschätzung der Firmenkultur 188
Fallgrube 7: Creative Accounting 190
Fallgrube 8: Konflikte nach Vertragsunterzeichnung 192
Fallgrube 9: Die Liquiditätskrise 194
Fallgrube 10: Das Interregnum 196
Schlusswort 199
Literatur 201
Anmerkungen 204

Vorwort Investieren und Vermögensaufbau sind Begriffe, die an vielen Menschen nüchtern und emotionslos vorbeiziehen. Die Wichtigkeit dieser Themen ist den meisten zwar bewusst - aber nur wenige befassen sich damit in einem Ausmaß, dass es ihnen zum signifikanten Vorteil gereicht. Schlagworte wie Unternehmertum, Start-ups und der Wunsch nach Selbstständigkeit hingegen beflügeln unsere Fantasie viel einfacher und regen zum Pläneschmieden an. Wir kombinieren diese Themen im vorliegenden Buch und nehmen unsere Leserinnen und Leser auf eine spannende Reise in die Welt des unternehmerischen Investierens in private Gesellschaften mit. Begleitet werden wir vom 'aktiven Investor' beziehungsweise der 'aktiven Investorin'. Aktive Investoren sind leistungsbereite Personen mit solider Berufserfahrung, die sowohl ihr Vermögen als auch ihre persönliche Selbstbestimmung gezielt und maßgebend ausbauen. Wir erläutern unseren Leserinnen und Lesern Chancen und Gefahren des unternehmerischen Investierens und vermitteln wertvolles Wissen und Inspirationen für ihre zweite Karrierehälfte. An Beispielen zeigen wir, dass aktives Investieren für viele sogar zu einem neuen Karriereweg werden kann. Ein Buch aus der Praxis und für die Praxis wird nicht nur von den Autoren erschaffen. Ein solches Buch ist im wahrsten Sinne eine Sammlung aus Ideen und gemeinsamen Erlebnissen mit vielen anderen aktiven Investoren. Neben unseren eigenen Erfahrungen sind in die folgenden Kapitel über 300 Jahre Investmenterfahrung von Geschäftspartnern und Freunden eingeflossen. All diesen nicht namentlich genannten Ideenstiftern sei hiermit herzlich für ihre Beiträge gedankt. Die Illustrationen und Grafiken kommen aus der Feder von Thü Hürlimann. Seine Fähigkeit, abstrakte Ideen in unkonventionellen Bildern darzustellen, ist sehr beneidenswert. Einen besonderen Dank sprechen wir unseren Probelesern für ihre wertvollen Hinweise aus: Dr. Hemma Fuchs, Remo Hediger, Claudia Huber und Ralph Meier. Das Buch liegt in der vorliegenden Form dank dem Campus Verlag und der außerordentlich kompetenten und angenehmen Zusammenarbeit mit Frau Selina Hartmann als Lektorin vor - herzlichen Dank! Cuno Pümpin,Marius Fuchs Rapperswil-Jona, im Januar 2017 Zug, im Januar 2017 Einleitung Das vorliegende Buch nimmt zwei wichtige Bedürfnisse von Berufstätigen in der zweiten Karrierehälfte auf: - der Wunsch nach mehr Selbstbestimmung, - Vermögensaufbau für die finanzielle Unabhängigkeit. Unsere Leser sind engagierte Berufstätige in leitenden Funktionen. Viele haben 20 bis 30 Jahre an Berufserfahrung in unterschiedlichsten Verantwortungs- und Aufgabenbereichen angesammelt. In der Zeit haben sie wichtige Ziele erreicht und große Erfolge gefeiert. Die Realitäten des Berufslebens haben aber auch viel Energie gekostet, Hoffnungen zerschlagen und Träume platzen lassen. Viele stellen sich die Fragen 'What's next?' und 'Wie lange mache ich das noch?'. Die Standortanalyse zeigt, dass das angesparte Geld trotz gutem Verdienst nicht für die finanzielle Unabhängigkeit reicht - und eventuell bis zur Pensionierung auch nie reichen wird. Gleichzeitig wissen sie, dass das altersbedingte Risiko zunimmt, später selbst zu den Opfern des Strukturwandels zu gehören. Anhand der Figur des aktiven Investors zeigen wir, wie sich leistungsbereite Menschen mit ihren Kompetenzen, finanziellen Möglichkeiten und strategischem Vorgehen mit Investitionen in private Unternehmen einen parallelen oder sogar einen alternativen Karriereweg aufbauen können. Das vorliegende Buch bietet einen erprobten konzeptionellen Rahmen, wie mit Beteiligungen am Eigenkapital von privat gehaltenen Unternehmen ein signifikantes Vermögen aufgebaut werden kann. Wir kombinieren das Ziel 'finanzielle Unabhängigkeit und Vermögensaufbau' mit Kompetenzen von Leistungsträgern und ergänzen dies mit dem äußerst kraftvollen Motor der Sehnsucht 'Das eigene Ding' zu machen. Die Autoren Die Autoren - ein gestandener, aktiver Investor mit 50 Jahren Erfahrung sowie ein Endvierziger, der mitten im Aufbauprozess steht - erzählen, welche Chancen, Fallgruben und Möglichkeiten es beim erfolgreichen Investieren in Firmenbeteiligungen gibt. Erfahrungen aus eigenen Investmenterfolgen und -misserfolgen werden angereichert mit Interviews, Beispielen und Fallstudien. Das Buch versammelt Wissen von mehr als 300 Jahren Erfahrung von Investoren mit den unterschiedlichsten Hintergründen, Lebenswegen, Motivationen und Fähigkeiten. Motivation und Ziele des Buches Unsere Motivation für dieses Buch kommt aus der Erkenntnis, dass viele unserer kreativsten, erfahrensten und leistungsstärksten Leute in Positionen sitzen, in denen sie zwar gute oder hervorragende Leistungen abliefern, aber unweigerlich nur einen Teil ihrer Fähigkeiten und Motivationen einbringen können. Gleichzeitig schränken sie ihre Möglichkeiten zu einem signifikanten Vermögensaufbau selbst ein. Zudem erkennen wir in vielen Gesprächen eine weitverbreitete, starke Sehnsucht nach beruflicher Veränderung und Selbstbestimmung. Wir sind daher überzeugt, dass unternehmerisches Investieren, wie wir es in unserem Ansatz propagieren, beträchtliche persönliche, finanzielle und volkswirtschaftliche Werte schaffen kann. Aktives, unternehmerisches Investieren ist eine spannende Reise. Das Ziel ist der Aufbau von gesunden, innovativen Unternehmen in Kombination mit dem Erzielen von signifikantem Vermögen. Der Weg zum Ziel wird durch unbezahlbare Erlebnisse und Bekanntschaften bereichert: Investieren in Unternehmen heißt auch Investieren mit und in Menschen. Es sind die Menschen und deren Kreativität und Arbeitsleistung, die es dem Investor ermöglichen, seine Vermögensziele zu erreichen. Ein Motto dieses Buches ist daher auch: Erfolge ermöglichen! Aufbau des Buches Das Buch gliedert sich in drei Teile. Im ersten Teil führen wir unseren Ansatz des aktiven Investors ein. Mit Geschichten schälen wir die zentralen Erfolgskriterien eines erfolgreichen aktiven Investors heraus. Wir weisen dabei insbesondere auf die Herausforderungen hin, denen ein Typ-II-Investor - also jemand mit einem beschränkten finanziellen Vermögen - beim Investieren in privat gehaltene Unternehmungen begegnet. Im zweiten Teil, dem Hauptteil unseres Buches, beschreiben wir in sieben Schritten, wie ein aktiver Investor vorgeht. Ausgehend von der Analyse seiner Kompetenzen sowie seinen finanziellen, psychologischen und zeitlichen Ressourcen zeigen wir auf, wie interessante Investitionsprojekte aufgespürt und beurteilt werden. Wir beschreiben, was es während dem Investitionsprozess und der Halte- und Entwicklungsphase der Beteiligung zu beachten gilt. Zentrale Themen sind die Corporate Governance und insbesondere das Planen und Umsetzen von Wertsprüngen. Wertsprünge sind signifikante, sprunghafte Veränderungen des Unternehmenswerts. Das bewusste Herbeiführen von solchen Wertsprüngen gehört zu den ureigensten unternehmerischen Tätigkeiten und somit zur zentralen Aufgabe des aktiven Investors. Im dritten Teil zeigen wir Fallgruben auf, die es beim Investieren in privat gehaltene Unternehmen zu kennen und zu vermeiden gilt. Solchen Fallgruben begegnet man immer wieder auf der Reise zwischen den ersten Gehversuchen als aktiver Investor und dem Erreichen des angestrebten Vermögensziels. Teil I Der aktive Investor Kapitel 1 Vom Angestellten zum Unternehmer und Investor - zwei Beispiele 1.1 Unglücklich im goldenen Käfig Michael schloss sein Tablet. Er las Ben Grahams zeitloses Werk The Intelligent Investor zum zweiten Mal. Schon im Studium vor 25 Jahren und gerade in den vergangenen Jahren hatte ihn das Thema Investieren interessiert. Er hatte viele Bücher zu Entrepreneurship, Start­ups und Kapitalanlagen gelesen. Kollegen von ihm erzählten von Kollegen, die sich früh oder gerade vor wenigen Jahren selbstständig gemacht hatten. Manche waren sehr erfolgreich und arbeiteten fleißig mit viel Begeisterung und wenig Ferien, andere hatten kleine Vermögen gemacht, und bei den meisten würde in der nahen Zukunft ganz viel in diese Richtung passieren - oder auch nicht. Die Risiken von solchen Schritten sind bekannt und meistens erleben nur erfolgreiche Geschichten die Gegenwart. Andere gehen vergessen oder hoffen, dass sie vergessen gehen. Michael gab sich keinen Illusionen hin: Er war verheiratet, hatte Haus, Kinder, Hund und Katze und eine angenehme Stellung, die ihm jedes Jahr mehrere Hunderttausend Euro Einkommen generierte. Aber Michael war auch unglücklich mit seinem Glück, denn die Frage nagte: 'Was gibt es sonst noch im Leben außer der Pensionierung? Und was ist, wenn ich meine Stelle verliere?' Der Weg nach oben war beschränkt und die Zeit und Lust für Ambitionen auf den Topjob nicht mehr da. Unzählige Gespräche mit seinen Freunden und Bekannten kreisten um das Thema Selbstständigkeit und um den Traum, signifikantes Vermögen aus eigener Kraft zu realisieren. Zahlreiche ambitionierte Lunches und weinselige Abende generierten immer einen Dunst von Aufbruchsstimmung, aber endeten jeweils mit kalter Ernüchterung, dass alles schwierig, nicht realistisch und der Status quo ja eigentlich okay sei - und dabei blieb es. Dann aber, unlängst, war Michael von einem ehemaligen Schulkollegen angesprochen worden, ob er nicht Lust hätte, dem Verwaltungsrat seiner Gesellschaft beizutreten. Er könne aufgrund seiner Berufserfahrungen sicher viel beitragen - und es gäbe da auch eine Möglichkeit, sich zu beteiligen. Und weil sie früher viel zusammen auf dem Pausenplatz Fußball gespielt hatten, könnte man jetzt schon sagen, dass wichtige Voraussetzungen wie Chemie und Vertrauen stimmten. Michael bedankte sich für das Angebot. Er hatte die Stufe an Berufs­ und Lebenserfahrung erreicht, um Angebote zuerst einmal mit Höflichkeit auf Distanz zu lassen und sich vor dem nächsten Schritt über Hintergründe zu informieren. Seine Internetrecherche am gleichen Abend ergab viel: positive, ermutigende Punkte zur Person des Schulfreundes und seiner Firma, ein paar kritische Kommentare zur Qualität der Produkte und ein paar Fragezeichen zum Kundenservice und den Verkaufsmethoden. 'Spannend, was der da macht! Wieso habe ich das nicht gemacht - gewollt und gekonnt hätte ich es doch', dachte er sich. Wie oft es in solchen Fällen: Er konnte nicht einschlafen. Fragen zu Risiken, Verträglichkeit mit Job und Familie, Chancen für eine Wende in seinem zufriedenen Leben, Fragen zur Höhe der möglichen Beteiligung und zum Preis quälten ihn in angenehmer, span-nungserregender und schlafraubender Weise. 'Wie finanziere ich das? Was ist, wenn es nicht funktioniert, ich etwas übersehe und die Firma restrukturiert werden muss oder gar das Risiko eines Konkurses besteht? Was heißt das für mich, meine Familie, meine Reputation und unser Vermögen?' Langsam kam der Schlaf. Seine letzten Gedanken wurden durch das wohlig umschließende, entspannende Gefühl des Einschlafens sanft davongetragen. Er suchte nach Möglichkeiten, wie sich sein Berufs­ und Familienleben mit langgehegten Wünschen nach mehr Selbstständigkeit kombinieren ließ. Am nächsten Morgen begann Michael, relevante Fragen zum Investieren in privat gehaltene Unternehmen aufzuschreiben: Wie beurteile ich, was ein gutes Investment ist? Gibt es bessere alternative Beteiligungsmöglichkeiten, die mit weniger Kapital und weniger Risiko eine höhere Rendite generieren können? Was wäre bei einem solchen Investment meine Rolle? Was kann ich beitragen und wie schaffe ich Wert? Lohnt sich das alles finanziell überhaupt? Wie kommt mein angestrebtes Vermögen auf mein Bankkonto? Ist der indirekte Weg über börsennotierte Anleihen und Aktien oder Anteile an einem Private­Equity­Fund nicht einfacher? Je länger er nachdachte, desto präziser entwickelten sich die Fragen: - Kann ich mir eine Tätigkeit als aktiver Investor leisten - zeitlich und finanziell? - Ist aktives Investorentum ein finanzielles oder ein psychologisches Problem? - Was muss ich wissen und wie fange ich an? Er wusste aus seinem Umfeld, dass es Wege gab und dass ihn seine Frau unterstützen würde, wenn er einen guten Plan vorlegen konnte. Er wusste auch, dass im Markt für Direktinvestitionen in Buyouts, Start­ups, Wachstums­ und Expansionskapital, Nachfolgelösungen und Turnarounds viele professionelle, äußerst finanzstarke Investoren aktiv waren und niemand auf ihn gewartet hatte. Schließlich war ihm klar, dass er mit seinen beschränkten zeitlichen und finanziellen Mitteln und dem nur rudimentär vorhandenen Wissen im Suchen von Firmenbeteiligungen zuerst viel Erfahrung sammeln musste, bevor er seine Nische finden und gestalten konnte. Er fragte sich: 'Wie muss ich vorgehen, um diese Nische zu finden, die es mir und meiner Familie ermöglicht, mit vertretbarem Risiko das angestrebte Vermögensziel zu erreichen?' Er war mittlerweile auf dem Heimweg vom Büro und bester Dinge. Alte Träume erwachten und bestärkten seine Pläne: Er wollte seine Berufskarriere in die eigenen Hände nehmen und aktiv in zusätzliche oder auch völlig neue Bahnen lenken. Zuhause angekommen begrüßte er Frau, Kinder, Hund und Katze und hörte sich beim Abendessen die Tageserzählungen seiner Familie an. Beim Tischabräumen fragte er Julia, seine Frau, ob sie später Lust auf ein Glas Wein hätte. 'Klar, gerne. Sicher hast du neue Ideen zum Visionieren - immer spannend!', schmunzelte sie vielsagend. 1.2 'Sorry, ich muss morgen nach San Francisco fliegen' Stefanie packte ihren Koffer. Souverän und routiniert faltete sie Business­ und Freizeitkleider, während sie mit ihrer 28­jährigen Tochter Judith telefonierte. Judith hatte sie mit der Frage angerufen, ob sie für den anstehenden 50. Geburtstag bereits einen Termin für ein rauschendes Fest hätte. Stefanie war International Managing Director in einem global tätigen, börsennotierten Unternehmen. Ihr Mann war leider frühzeitig verstorben und Stefanie hatte sich nach dem Auszug ihrer einzigen Tochter auf ihre Karriere konzentriert. Ihre Stärken: Sie war weltgewandt, gut vernetzt, hatte viel gesehen, hatte gelernt, was funktioniert und was nicht; sie war erfolgreich und wurde für ihre Leistung respektiert. Ihre Fragezeichen und Zweifel: Sie wusste nicht mehr, für wen und wozu sie das alles machte. Geld? Sie verdiente gut, aber es reichte nicht zum Aufhören. Aktionäre? Nein, das waren vorwiegend anonyme institutionelle Anleger. Ihr Chef? Sicher nicht. Musste sie es sich noch beweisen? Vielleicht, aber dann nicht in der Firma, die sie permanent um den Globus schickte. 'Nochmal richtig Geld verdienen und ein Vermögen erarbeiten hat schon was', dachte sie. Sie hatte viele Leute gesehen, die geschuftet hatten und verhältnismäßig wenig erhielten - und sie hatte viele getroffen, die irgendwie smarter waren und es geschafft hatten, ein Mehrfaches von ihr zu verdienen; einige sogar mit viel weniger Aufwand. Sie selber hatte in den letzten Jahren rund 2 Millionen Euro zur Seite legen können. Etwa eine Million war in flüssigen Mitteln, die andere in einem Wertschriftenportfolio angelegt. Sie erzählte ihrer Tochter Judith, dass sie an ihrem 50. Geburtstag wegen des Annual Global Partner Meetings nicht da sein würde. Noch bevor die Stille der Enttäuschung sie vom anderen Ende der Leitung erreichte, berichtete sie sogleich von ihrer letzten Reise: Vor einer Woche hatte sie im Flieger nach Singapur neben einem lebenslustigen Mann Mitte 60 gesessen, der sich galant als Peter vorgestellt hatte. Beim Essen waren sie ins Gespräch gekommen. Peter war auf dem Weg nach Indonesien gewesen, wo er mit Freunden auf einen Segeltörn mit Tauchsafari gehen wollte. Seine Reise war in einem gewissen Sinne beruflich, mehr jedoch privat, hatte er gemeint. Peter war zurückhaltend und sie hatte viel Charme und Beharrlichkeit gebraucht, bis er etwas mehr über sich preisgegeben hatte. Er reiste viel und gerne, traf sich mit Bekannten und Kollegen von Freunden, war belesen und voller Ideen. Auf ihre Frage, was er beruflich mache, hatte er abgewunken, gelächelt und nur gesagt, dass er sich als eine Art aktiver Investor über Wasser halte. Da hatte sie lächeln müssen und beim Steward - ohne Peter zu fragen - zwei Gläser Bordeaux bestellt. Schließlich waren ihr nur noch wenige Stunden bis zur Landung und zum langweiligen Quartalsmeeting mit dem lokalen Vertriebspartner geblieben. Judith wollte die ganze Geschichte hören und fragte ihre Mutter, ob sie sich morgen spontan zum Kaffee oder Lunch treffen könnten. 'Sorry, geht leider nicht, ich muss nach San Francisco fliegen', sagte Stefanie etwas kleinlaut, 'aber die Geschichte erzähle ich dir - die ist super. Das möchte ich auch machen! Ich weiß nur noch nicht genau, wie - aber wird schon.' 1.3 Selbstbestimmung und finanzielle Unabhängigkeit Michael, der Familienvater, und Stefanie, die International Managing Director, sind in der Maslowschen Bedürfnishierarchie fast oben angelangt - aber eben erst fast. Sie haben viele berufliche und materielle Wunschziele erreicht. Dennoch sind sie durch Zielvorgaben und Weisungen fest eingebunden und weitgehend fremdgesteuert. Genau dieses Fremdgesteuertsein entspricht nicht ihren Kriterien der Selbstverwirklichung. Kadermitarbeiter wie Michael und Stefanie geben dem Arbeitgeber 50 bis 80 Stunden pro Woche und wissen, dass sie als Angestellte so nie zu einem signifikanten Vermögen kommen werden. Paradoxerweise eigentlich, denn trotz ihrer hohen Bildung, ihrem persönlichen Einsatz und der reifen Berufserfahrung werden sie erst mit der Pension finanzielle Unabhängigkeit und somit Selbstbestimmung erleben. Aber diese finanzielle Unabhängigkeit funktioniert nur, wenn Pensionsleistungen und das angesparte Vermögen das ab dem Moment der Pensionierung wegfallende Einkommen ersetzen können. Es erstaunt daher wenig, dass wir bei unseren Gesprächen mit Leistungsträgern der Altersgruppe 40+ eine hohe Sehnsucht und Offenheit für eine einschneidende (berufliche) Veränderung erleben. Der Wunsch nach beruflicher Veränderung und mehr Selbstbestimmung in der zweiten Karrierehälfte ist die erste von zwei Antriebsfedern, die wir ansprechen. Die zweite Antriebsfeder ist der Aufbau eines signifikanten Vermögens für die finanzielle Unabhängigkeit. Es gibt mannigfaltige Wege, um diese Wünsche zu erfüllen. Wir setzen im Rahmen dieses Buches gezielt auf Eigenkapitalinvestitionen in privat gehaltene Unternehmungen - und zwar in Kombination mit persönlichem Engagement und Erfahrungswissen. Mag der Wunsch nach beruflicher Veränderung oder der Wunsch nach Vermögensaufbau führend sein, die Fragen sind jeweils die gleichen: - Was mache ich? - Wo fange ich an? - Was ist, wenn es nicht funktioniert? In den nächsten Kapiteln geben wir möglichst viele Antworten auf diese Fragen. Einen Schwerpunkt legen wir dabei auf Herausforderungen, wie sie Michael und Stefanie erfahren. Michael ist als Familienvater auf ein laufendes Einkommen angewiesen und er hat nur wenig Kapital für Investitionen. Stefanie steht finanziell besser da. Sie muss nur für sich selbst sorgen und verfügt über ein angespartes Vermögen von 2 Millionen Euro. Aber sie teilt mit Michael ein Problem: Sie sind beide Typ-II-Investoren mit knappen finanziellen Ressourcen und einem fehlenden Zutritt zu guten Investitionsobjekten. 1.4 Typ­I­Investor vs. Typ­II­Investor David gegen Goliath - es gibt wenig zutreffendere Begegnungen für diese altbiblischen Figuren wie auf dem Konkurrenzfeld um die besten Investitionsmöglichkeiten in private Unternehmen. Ein Typ-I-Investor - Goliath - ist ein Investor mit viel Geld in Form von Eigenkapital und Verschuldungspotenzial (Debt-Capacity). Und weil bekannt ist, dass er viel Geld hat, steht er weit oben auf der Wunschliste von Sell-side-Dienstleistern wie M&A-Boutiquen oder Investmentbanken. Dem Typ-I-Investor werden die Unternehmen mit den stabilsten Cashflows und die heißesten, dem allgemeinen Publikum noch unbekannten Start-ups angeboten. Ein Typ-II-Investor - David - hingegen lässt sich so charakterisieren, dass er - nur beschränkte, für Investitionen frei verfügbare Ver-mögenswerte hat (weniger als 1 bis rund 3 Millionen Euro), - als potenzieller Investor gar nicht wahrgenommen wird, weil er schlecht vernetzt ist, - oftmals - wie Michael - von einem laufenden Ein-kommen abhängt und folglich nur ein eng begrenztes Zeitbudget zur Verfügung hat. Diese Unterschiede potenzieren sich zum Nachteil von Typ-II-Investoren, wie folgende Beispiele aufzeigen: Schlechte Stellung im Dealflow Typ-I-Investoren verfügen bereits beim Start über einen Wissensvorsprung: einen qualitativ hochstehenden Dealflow. Der laufende Fluss von möglichen Investitionsprojekten ist ein kritischer Erfolgsfaktor für erfolgreiche Investoren. Es ist ein No-Brainer: Wer viele hochstehende Projekte zur Auswahl erhält, hat von Beginn an eine höhere Chance, einen Gewinner zu ziehen. Gut vernetzte Typ-I-Investoren halten ein faktisches right of first refusal auf Filetstücke. Etwas anders sieht es beim Typ-II-Investor - bei David - aus. Er gehört bei M&A-Boutiquen oder andern Dienstleistern nicht zur ersten Wahl. Nur die bereits bei priorisierten Investoren durchgefallenen Investitionsmöglichkeiten gelangen auf seinen Tisch. Abhängig von seiner Stellung im Dealflow-Netzwerk ist das entweder etwas frühzeitiger oder erst, wenn die Angebote richtig durchgekaut sind, der Fall. In die Minderheitsrolle gedrängt Typ-II-Investoren sind aufgrund eingeschränkter Geldmittel vom Kauf von größeren gesunden Unternehmen ausgeschlossen und gezwungen, kleinere und riskantere Investitionsprojekte zu prüfen. Aber auch bei kleinen gesunden Unternehmen stehen sie in Konkurrenz zu finanzstarken Investoren wie Private-Equity-Funds oder Family-Offices. Wollen sie sich in ein größeres Unternehmen einkaufen, brauchen sie einen finanzstarken Investor (Typ I) und werden dadurch in eine ungewollte Minderheitsrolle gedrängt. Höhere Verlustrisiken Will ein Typ-II-Investor sein eigenes Ding durchziehen und möglichst 100 Prozent oder zumindest die Mehrheit am Aktienkapital besitzen, wird er auf kleinere oder problembehaftete Unternehmen ausweichen müssen. Während wir problembehaftete Unternehmen durchaus als Chance für aktive Investoren sehen, weisen wir explizit auf das eigentliche Risiko in solchen Fällen hin: der beschränkten Fähigkeit zur Nachfinanzierung und dem daraus erwachsenden Risiko eines möglichen Totalverlusts. Gleiches gilt neben den angesprochenen Turnaround-Fällen für Start-ups. Schlechte Partner Auf der Suche nach der Nische mit weniger Konkurrenz von anderen Investoren und der Hoffnung, das versteckte Juwel zu finden, wird der Typ-II-Investor früher oder später von zweifelhaften oder gar zwielichtigen Dienstleistern gefunden, die ihm überbewertete oder inhaltsleere Hüllen zu verkaufen versuchen. Dieses Risiko teilt er natürlich mit dem Typ-I-Investor, jedoch mit dem Unterschied, dass der Letztere besseren Zugang zu professionellem Rat hat. Eingeschränkte Due­Diligence Ein großer erfolgskritischer Unterschied zwischen Typ-I- und Typ-II-Investoren ist die Due-Diligence. Die Due-Diligence ist die vertiefte rechtliche, finanzielle, steuerliche und technische Prüfung, die ein interessierter Käufer eines Unternehmens vor Vertragsabschluss durchführen darf. Will ein professioneller Typ-I-Investor ein Unternehmen kaufen, beauftragt er ein großes internationales Beratungs- und Wirtschaftsprüfungsunternehmen für die Due-Diligence. Für die Vertragsausgestaltung wird er eine bekannte Rechtanwaltskanzlei an den Tisch holen. Die entsprechenden Kosten von üblicherweise 3 bis 5 Prozent der Transaktionssumme bei größeren Transaktionen werden durch das Ausschließen von Risiken, Kaufpreisreduktionen bei aufgedeckten Mängeln oder das Durchdrücken von Gewährleistungen mit Sicherstellung (Escrow-Accounts) wettgemacht. Wie macht das ein Typ-II-Investor? Auch beim Kauf von kleineren Unternehmen fallen schnell Ausgaben von 100 000 bis 200 000 Euro an. Geld, das der Investor lieber in sein neues Unternehmen investieren möchte. Was sind seine Optionen? Entscheidet er sich für eine kostensparende Due-Diligence, bedeutet das, dass er - nicht mit den großen Firmen arbeiten kann, sondern günstigere, mittelständige Dienstleister beauftragt, - einzelne Dossiers von Freunden oder Bekannten prü-fen lässt (Feierabendaktionen), - einen möglichst großen Teil selbst übernimmt, - gewisse Bereiche gar nicht oder nur eingeschränkt prüft. Dadurch akzeptiert er das Risiko, dass später Mängel zutage treten, deren Behebung teurer ist als die Due-Diligence-Ausgaben. Es sind schwierige Abwägungsfragen, die schnell über den unmittelbaren Geldabfluss von 40 000 bis 70 000 Euro entscheiden. Ein Geldabfluss - notabene -, der noch keine Sicherheit gibt, ob das geprüfte Unternehmen schließlich auch gekauft werden kann.