Praxishandbuch Financial Due Diligence (eBook)

Thomas Pomp verfügt über mehr als 15 Jahre Transaktionserfahrung, die er unter anderem bei Wirtschaftsprüfungsgesellschaften im Bereich Transaction Services, bei einem Finanzinvestor sowie als Geschäftsführer eines Medienunternehmens erworben hat.

Vorwort 5
Inhaltsverzeichnis 6
Abbildungsverzeichnis 10
Abkürzungsverzeichnis 15
Kapitel 1 18
Einleitung 18
Kapitel 2 24
Inhalt und Bedeutung der Due Diligence 24
2.1 Begriff und Anwendungsgebiete der Due Diligence 25
2.2 Bedeutung der Due Diligence im strukturierten M& A-Prozess
2.3 Kategorien der Financial Due Diligence 34
2.3.1 Verkäuferseitige Due Diligence 34
2.3.2 Käuferseitige Due Diligence 40
2.4 Formen der Due Diligence 42
2.4.1 Financial Due Diligence 42
2.4.2 Tax Due Diligence 45
2.4.3 Commercial Due Diligence 48
2.4.4 Operational Due Diligence 52
2.4.5 Legal Due Diligence 55
2.4.6 HR Due Diligence 56
2.4.7 IT Due Diligence 57
2.4.8 Environmental Due Diligence 59
2.4.9 Compliance/Integrity Due Diligence 59
Literatur 60
Kapitel 3 64
Analyse der historischen Ertragslage 64
3.1 Überblick 65
3.2 Entwicklung des nachhaltigen Ergebnisses 69
3.2.1 Überblick 69
3.2.2 Normalisierungen 73
3.2.3 Pro-forma-Anpassungen 83
3.3 Umsatzentwicklung 91
3.3.1 Überblick 91
3.3.2 Umsatzarten 91
3.3.3 Überleitung Brutto- zu Netto-Umsatz 91
3.3.4 Aufriss der Umsätze 92
3.4 Profitabilität nach Produktgruppen/Standorten/Projekten 102
3.4.1 Überblick 102
3.4.2 Aufriss der Profitabilität 102
3.5 Entwicklung der Materialkosten 114
3.6 Entwicklung der Personalkosten 116
3.6.1 Überblick 116
3.6.2 Aufriss und Entwicklung der Personalkosten 117
3.6.3 Entwicklung der Mitarbeiterzahl 118
3.6.4 Aufteilung nach Funktionsbereichen 118
3.6.5 Betriebszugehörigkeit 121
3.6.6 Altersstruktur 121
3.6.7 Krankenquote 121
3.6.8 Fluktuation 122
3.7 Entwicklung der sonstigen betrieblichen Aufwendungen 123
3.8 Entwicklung der sonstigen betrieblichen Erträge 128
3.9 Währungskurseinflüsse 130
3.9.1 Überblick 130
3.9.2 Translations-Effekt 131
3.9.3 Transaktions-Effekt 134
Literatur 138
Kapitel 4 140
Analyse der geplanten Ertragslage 140
4.1 Überblick 141
4.2 Planungsprozess 142
4.3 Planungsprämissen 143
4.4 Vergleich der Planungsrechnungen der Vorjahre mit den historischen Ergebnissen 144
4.5 Robustheit des Business Plans im Vergleich zu historischen Trends 146
4.5.1 Geplante Entwicklung des nachhaltigen Ergebnisses 146
4.5.2 Geplante Umsatzentwicklung 146
4.5.3 Geplante Profitabilität nach Produktgruppen/Standorten/Projekten 158
4.5.4 Geplante Entwicklung der Materialkosten 160
4.5.5 Geplante Entwicklung der Personalkosten 161
4.5.6 Geplante Entwicklung der sonstigen betrieblichen Aufwendungen 166
4.5.7 Entwicklung der sonstigen betrieblichen Erträge 169
4.6 Sensitivitäts- und Szenarioanalyse 170
4.7 Upside-Potenzial und Downside-Risiken 173
Literatur 175
Kapitel 5 177
Analyse der aktuellen Geschäftsentwicklung 177
5.1 Überblick 178
5.2 Saisonalität 180
5.3 Robustheit des Budgets auf Basis der aktuellen Geschäftsentwicklung 182
5.4 Vergleich des Budgets zum Ergebnis der letzten zwölf Monate 185
Literatur 187
Kapitel 6 188
Analyse der historischen Vermögenslage 188
6.1 Überblick 189
6.2 Anlagevermögen 193
6.2.2 Sachanlagen 196
6.2.3 Finanzanlagen 198
6.3 Working Capital 199
6.3.1 Forderungen aus Lieferungen und Leistungen 199
6.3.2 Vorräte 202
6.3.3 Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen 209
6.4 Nettofinanzverbindlichkeiten 211
6.4.1 Überblick 211
6.4.2 Liquide Mittel 216
6.4.3 Finanzvermögen 218
6.4.4 Finanzverbindlichkeiten 218
6.4.5 „Quasi“-Finanzvermögen 219
6.4.6 „Quasi“-Finanzverbindlichkeiten 221
6.4.7 Nicht bilanziertes Finanzvermögen und -verbindlichkeiten 233
6.5 Sonstige finanzielle Verpflichtungen 241
Literatur 242
Kapitel 7 244
Analyse der historischen Finanzlage 244
7.1 Überblick 245
7.2 Definition des Free Cash flows 245
7.3 Historische Working-Capital-Entwicklung 248
7.3.1 Überblick 248
7.3.2 Bereinigung des Working Capitals 249
7.3.3 Working-Capital-Kennzahlen 252
7.3.4 Herleitung des normalen Working-Capital-Niveaus 254
7.4 Investitionen 259
7.5 Entwicklung des nachhaltigen Free Cash flows 261
Literatur 264
Kapitel 8 265
Analyse der geplanten Vermögenslage und der geplanten Finanzlage 265
8.1 Bilanz-Planung 266
8.2 Working-Capital-Planung 267
8.2.1 Working Capital i. e. S. 267
8.2.2 Working Capital i. w. S. 270
8.3 Investitionsplanung 272
8.4 Cash-flow-Planung 272
Literatur 276
Kapitel 9 277
Einfluss der Financial Due Diligence auf die Ermittlung des Unternehmenswerts 277
9.1 Überblick 278
9.2 Discounted-Cash-flow-Verfahren 280
9.2.1 Überblick 280
9.2.2 WACC-Ansatz 281
9.3 Multiplikatorverfahren 288
Literatur 292
Kapitel 10 293
Einfluss der Financial Due Diligence auf die Kaufvertragsgestaltung 293
10.1 Überblick 295
10.2 Kaufpreismechanismen im Überblick 298
10.3 Completion-Accounts-Mechanismus 300
10.3.1 Überblick 300
10.3.2 Herleitung des finalen Kaufpreises 300
10.3.3 Erstellung von Completion Accounts 304
10.4 Locked-Box-Mechanismus 309
10.4.1 Überblick 309
10.4.2 Herleitung des finalen Kaufpreises 310
10.4.3 Unerlaubte und erlaubte Wertabflüsse 312
10.5 Wahl des Kaufpreismechanismus auf Basis der Due-Diligence-Ergebnisse 313
10.6 Garantien und Freistellungen 314
10.6.1 Garantien 314
10.6.2 Freistellungen 317
10.7 Earn-Out-Ausgestaltungen 318
Literatur 321
Anhang 323
Sachverzeichnis 333