Cover 1
Zum Inhalt_Autor 2
Titel 3
Impressum 4
Vorwort 6
Inhaltsübersicht 10
Inhaltsverzeichnis 12
Symbolverzeichnis 17
Abbildungsverzeichnis 19
Tabellenverzeichnis 21
Teil A: Akquisitionen 28
1. Friedrich Deckel AG 29
1.1 Vorgeschichte 29
1.2 Verschmelzung mit der Maho AG 31
1.3 Bewertungsgrundsätze und -methode 33
1.4 Fragen 37
1.5 Anhang 38
2. Friedrich Deckel AG – Lösungsvorschlag 40
2.1 Droht der Eintritt der Überschuldung im expliziten Planungszeitraum? 40
2.2 Gewähren Kreditgeber die gemäß Tabelle 1-1 erforderlichen Neukredite? 42
2.3 Bewertung bei Einhaltung einer vorgegebenen bilanziellen Eigenkapitalquote 43
2.3.1 Zu diskontierende finanzielle Überschüsse 43
2.3.2 Diskontierungssatz 47
2.4 Bewertung und APV – Ansatz 49
2.5 Sind die ab 1998 unterstellten Ausschüttungen zulässig und begründbar? 51
2.6 Ergebnisse 52
2.7 Literatur 52
3. Airbus A380 53
3.1 Vorbemerkung 53
3.2 Unternehmensgründung 53
3.3 Geschichte der A380 55
3.4 Der Markt für Zivilflugzeuge 57
3.4.1 Erwartetes Marktvolumen 57
3.4.2 Modellpaletten von Airbus und Boeing 60
3.5 Die A380 61
3.5.1 Technische Aspekte 61
3.5.2 Airbus A380 vs. Boeing 747 61
3.5.3 Vorbestellungen 63
3.6 Produktionsplanung 65
3.6.1 Ursprüngliche Planung 65
3.6.2 Weitere Entwicklung 68
3.7 Fragen 70
3.8 Anhang 70
3.9 Literatur 71
4. Airbus A380 – Lösungsvorschlag 73
4.1 Die Entscheidung für den Projektstart 73
4.2 Sensitivitätsanalyse 80
4.3 Bewertung des A380-Projekts mit revidierten Daten 81
4.4 Abbruch oder Fortführung? 85
5. Gas-GmbH 87
5.1 Sachverhalt und Bewertung 87
5.2 Kritik des Verkäufers 92
6. Gas-GmbH – Lösungsvorschlag 94
6.1 Mindert der Ansatz linearer Abschreibungen den Ertragswert? 94
6.2 Wirkt der Ansatz wirtschaftlicher Abschreibungsdauern Ertragswert-mindernd? 96
6.3 Zur Höhe des Diskontierungssatzes 101
6.4 Ergebnisse 104
7. Werkzeug GmbH 106
7.1 Einleitung und Fragestellung 106
7.2 Jahresabschlussdaten und Analyse 107
7.2.1 Aktiva, Passiva und GuV-Rechnungen 107
7.2.2 Strukturbilanzen und Ertrags- und Aufwandsstruktur 111
7.2.3 Investitionen und Abschreibungen 113
7.2.4 Kapitalbindung im Umlaufvermögen und operativer Cashflow 114
7.2.5 Bilanzielle Renditen 115
7.3 Bewertungsauftrag 116
8. Werkzeug GmbH – Lösungsvorschlag 118
8.1 Entziehbare Überschüsse in Phase 1 118
8.2 Entziehbare Überschüsse in Phase 2: Der Endwert 122
8.3 Diskontierungssatz 130
8.4 Literatur 131
9. Optimale Leasing GmbH 132
10. Optimale Leasing GmbH – Lösungsvorschlag 138
10.1 Analyse 138
10.2 Anhang 141
10.3 Literatur 141
Teil B: Börsengänge 142
11. Fraport 143
11.1 Geschäftstätigkeit und Organisation des Fraport-Konzerns 143
11.2 Segmente 144
11.3 Marktumfeld & Unternehmensstrategie
11.4 Bewertung mit Multiples 146
11.4.1 Peer Group 146
11.4.2 Transaktionen 148
11.5 DCF-Bewertung 149
11.6 Fragen 154
11.7 Anhang 155
12. Fraport – Lösungsvorschlag 158
12.1 Bewertung mit Multiplikatoren 158
12.2 DCF-Bewertung 159
12.3 Zusammenfassung und Sensitivitätsanalyse 167
12.4 Literatur 168
13. Eurotunnel: Börsengang 1987 169
13.1 Ausschreibung 169
13.2 Beteiligte Parteien & Vertragswerke im Überblick
13.3 Technische Beschreibung und Leistungsfähigkeit des Systems 171
13.4 Struktur der Eurotunnel Group 173
13.5 Construction Agreement 174
13.6 Rail Usage Contract 175
13.7 Finanzierung 176
13.7.1 Kapitalbedarf 176
13.7.2 Credit Agreement 176
13.7.3 Eigenkapital 177
13.8 Finanzplanung 178
13.8.1 Umsatzplanung 178
13.8.2 Weitere Planungsannahmen 181
13.8.3 Vorteilhaftigkeitsprüfung und Sensitivitätsanalysen 182
13.9 Fragen 186
13.10 Anhang 187
13.11 Literatur 195
14. Eurotunnel: Börsengang 1987 – Lösungsvorschlag 196
14.1 Rekonstruktion der im Emissionsprospekt genannten Renditen 196
14.2 DCF-Bewertung 196
14.3 Zur finanziellen Stabilität 202
14.4 Literatur 203
Teil C: Restrukturierungen 204
15. Eurotunnel: Restrukturierung 2007 205
15.1 Überblick 205
15.2 Bauphase 207
15.3 Entwicklung des operativen Geschäfts 209
15.4 Finanzielle Entwicklung nach Eröffnung 213
15.5 Am Rande der Insolvenz 214
15.6 Der Sanierungsversuch 215
15.7 Zur Analyse des Sanierungsversuchs 220
15.8 Fragen 221
15.9 Anhang 221
15.10 Literatur 230
16. Eurotunnel: Restrukturierung 2007 – Lösungsvorschlag 231
16.1 Unternehmenswert bei Eigenfinanzierung 231
16.2 Fremdfinanzierung 233
16.2.1 Kapitaldienst vor Restrukturierung 233
16.2.2 Kapitaldienst nach Restrukturierung 234
16.2.3 Steuereffekte der Fremdfinanzierung 238
16.2.4 Gegenüberstellung 238
16.2.5 Wert des Eigenkapitals 240
16.2.6 Sensitivitätsanalyse 241
16.3 Literatur 242
17. Philipp Holzmann AG 243
17.1 Überblick 243
17.2 Finanzwirtschaftliche Analyse 246
17.2.1 Datenmaterial 246
17.2.2 Kennzahlen als Insolvenzindikatoren 247
17.2.3 Geschätztes Rating 248
17.2.4 Buch- und marktwertbasierte Residualgewinne 250
17.3 Die Krise und der Sanierungsversuch 252
17.3.1 Krisenursachen 252
17.3.2 Überschuldung 253
17.3.3 Maßnahmen zur finanziellen Sanierung 253
17.3.4 Maßnahmen zur operativen Restrukturierung 256
17.4 Fragen 256
17.5 Anhang 257
17.6 Literatur 268
18. Philipp Holzmann AG – Lösungsvorschlag 270
18.1 Kennzahlenanalyse 270
18.1.1 Ergebnisse multivariater Diskriminanzanalysen 270
18.1.2 Kennzahlen gemäß Baetge/Jerschensky 271
18.1.3 Kennzahlen gemäß Standard & Poor's
18.2 Residualgewinne 274
18.3 Net Value Created 274
18.4 Sanierungsmaßnahmen 280
18.4.1 Beseitigung der bilanziellen Überschuldung 280
18.4.2 Wiederherstellen der Zahlungsfähigkeit 281
18.5 Ausblick 282
18.6 Literatur 283
19. Continental Airlines 284
19.1 Vorbemerkung 284
19.2 Vorgeschichte und Daten 284
19.2.1 Vorgeschichte 284
19.2.2 Maßnahmen des Managements vor Erstellung des Reorganisationsplans (= Insolvenzplans) 285
19.2.3 Gebote von Investoren 286
19.2.4 Plandaten und Vorbereitung einer Lösung 286
19.3 Vorinsolvenzrechte, Anspruchszuordnung und Bewertung 290
19.4 Literatur 292
20. Continental Airlines – Lösungsvorschlag 293
20.1 Problembehandlung 293
20.2 Obstruktionsverbot 293
20.3 Anteil der Alteigentümer am Fortführungswert 296
20.4 Zur Abdrängung der Alteigentümer 297
20.5 Ergebnisse 298
20.6 Literatur 299