Qualität des Aktienresearch von Finanzanalysten (eBook)

Dr. Matthias Stanzel promovierte bei Prof. Dr. Wolfgang Bessler am Lehrstuhl für Finanzierung und Banken der Universität Gießen. Er ist als Berater im Bereich Asset Management Advisory bei Ernst & Young AG in Frankfurt/Main tätig. Ausgezeichnet mit dem 1. Platz beim ACATIS VALUE Preis 2007.

Geleitwort 6
Vorwort 8
Inhaltsübersicht 9
Inhaltsverzeichnis 10
Einleitung 35
Problemstellung 35
Zielsetzung und Aufbau der Arbeit 39
Informationen und Informationsintermediäre 47
Informationen als Grundlage des Wertpapierhandels 47
Informationsintermediäre und Kapitalmarkt 48
Zusammenfassung und Schlussfolgerungen 56
Kapitel II: 57
Finanzanalysten und ihre Funktion auf Kapitalmärkten 57
Auswirkungen des Aktienresearchs auf die Allokationseffizienz des Kapitalmarktes 57
Finanzanalysten als Instrument der Corporate Governance 68
Zusammenfassung und Schlussfolgerungen 76
Möglichkeiten und Grenzen von Finanzmarktprognosen 77
Charakteristika der Gewinnprognosen von Finanzanalysten 78
Ökonomische Werthaltigkeit von Aktienempfehlungen 88
Zusammenfassung und Schlussfolgerungen 118
Verhaltenswissenschaftliche Aspekte im Informations- und Entscheidungsprozess von Finanzanalysten 124
Motivation für Informationsaktivitäten von Finanzanalysten 124
Kognitive Verzerrungen als prozessimmanente Störfaktoren in der Finanzanalyse 132
Individuelle (kognitive) Verhaltensanomalien und Heuristiken 140
Zusammenfassung und Schlussfolgerungen 152
Der Einfluss von Principal-Agent-Beziehungen im Aktienresearch 154
Grundlagen der Agency-Theorie 154
Interessenkonflikte im Finanzsystem 155
Das Aktienresearch als mehrstufige Principal- Agent- Beziehung 164
Zusammenfassung und Schlussfolgerungen 189
Spezifische Determinanten der Researchqualität 190
Analysten- und brokerspezifische Faktoren 192
Unternehmensspezifische Faktoren 208
Institutionelle Faktoren 216
Regulierung des Aktienresearchs 234
Die Analystendichte von Unternehmen 263
Zusammenfassung und Schlussfolgerungen 276
Zielsetzung und Aufbau der empirischen Untersuchung 279
Statistische Methoden zur Messung der Researchqualität und Datenbeschreibung 285
Statistische Methoden zur Beurteilung der Qualität von Gewinnprognosen 286
Statistische Methoden zur Beurteilung der Qualität von Aktienempfehlungen 303
Statistische Methoden zur Bestimmung der Determinanten der Researchqualität 308
Tests zur Überprüfung auf statistische Signifikanz 311
Datenbasis der empirischen Untersuchung 314
Allgemeine Qualität des Aktienresearchs 317
Qualität und Effizienz der Gewinnprognosen 318
Researchqualität für etablierte Unternehmen (DAX) 344
Researchqualität für Wachstumsunternehmen ( Neuer Markt) 367
Zusammenfassung und Schlussfolgerungen 395
Einfluss von Interessenkonflikten in der Finanzanalyse 397
IPO-Underwriting 398
Verbundene Kapitalanlagegesellschaften 431
Zusammenfassung und Schlussfolgerungen 455
Spezifische Determinanten der Researchqualität 456
Unternehmensspezifische Einflussfaktoren 457
Immaterielle Vermögenswerte 464
Analysten- und brokerspezifische Faktoren 471
Bestimmungsfaktoren der Analystendichte 483
Zusammenfassung und Schlussfolgerungen 487
Zusammenfassung der Ergebnisse der Arbeit und Ausblick 489