Übernahmerechtliche Kontrolle (eBook)

Cover 1
Titel 4
Vorwort???????????????????????????? 6
Inhaltsverzeichnis 8
Verzeichnis der verwendeten Abkürzungen???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 16
Einführung?????????????????????????????????? 20
A. Der Kontrolltatbestand als Instrument des Interessenausgleichs???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 20
B. Konzeptionelles und methodisches Forschungsdefizit???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 23
C. Vorgehensweise???????????????????????????????????????????????? 25
1. Teil: Bedeutung des Kontrolltatbestandes und seine Ausgestaltung im WpÜG???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 28
A. Der Kontrolltatbestand als integraler Bestandteil der Pflichtangebotsregelung?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 28
I. Zweck des Tatbestandsmerkmals der Kontrolle?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 28
II. Die zu berücksichtigende Interessenlage???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 29
1. Minderheitsaktionärsschutz???????????????????????????????????????????????????????????????????????? 29
a) Überblick?????????????????????????????????????? 29
b) Gesellschaftsrechtliche Interpretation???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 32
c) Kapitalmarktrechtliche Interpretation?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 33
d) Stellungnahme?????????????????????????????????????????????? 34
2. Planungssicherheit???????????????????????????????????????????????????????? 38
III. Möglichkeiten der Ausgestaltung?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 39
1. Formale Kontrollschwelle???????????????????????????????????????????????????????????????????? 39
2. Materieller Kontrolltatbestand???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 43
a) Orientierung an historischen Hauptversammlungspräsenzen der Zielgesellschaft???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 44
b) Sprachliche Präzisierung des Kontrollbegriffs?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 45
3. Zwischenfazit?????????????????????????????????????????????? 46
B. Der Kontrolltatbestand des WpÜG?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 46
I. Die Kontrollkonzeption des Takeover Code???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 47
II. Die historische Entwicklung des Kontrolltatbestandes in Deutschland???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 48
1. Übernahmekodex???????????????????????????????????????????????? 48
2. Gesetzentwurf der SPD-Fraktion???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 51
3. Standpunktepapier der Börsensachverständigenkommission???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 52
4. Der parlamentarische Entstehungsprozess des WpÜG???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 52
5. Zwischenfazit?????????????????????????????????????????????? 53
III. Die lex lata???????????????????????????????????????????????? 53
1. Überblick?????????????????????????????????????? 53
2. Der formale Ausgangspunkt in § 29 Abs. 2 S. 1 WpÜG???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 54
a) Konzeption???????????????????????????????????????? 54
b) Erste Beurteilung?????????????????????????????????????????????????????? 55
aa) Rückbindung der Kontrollschwelle an Hauptversammlungspräsenzen?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 55
bb) Orientierung an internationalen Standards???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 56
3. Zurechnung nach § 30 WpÜG?????????????????????????????????????????????????????????????????????? 57
a) § 30 Abs. 1 S. 1 WpÜG?????????????????????????????????????????????????????????????? 58
b) § 30 Abs. 2 WpÜG???????????????????????????????????????????????????? 59
c) Erfassung „wirtschaftlicher Positionen“????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 61
4. Befreiungstatbestände gemäß § 36 und § 37 WpÜG???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 62
a) Nichtberücksichtigung von Stimmrechten gemäß § 36 WpÜG???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 62
aa) Tatbestandliche Ausgestaltung???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 62
bb) Rechtstechnische Ausgestaltung?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 64
b) Befreiung von der Angebotspflicht gemäß § 37 WpÜG?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 65
aa) Tatbestandliche Ausgestaltung???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 65
bb) Rechtstechnische Ausgestaltung?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 66
IV. Zusammenschau???????????????????????????????????????????????? 67
V. Umsetzung der Übernahmerichtlinie?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 68
2. Teil: Schutzdefizite infolge „kalter“ Übernahmen???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 72
A. Grundlagen???????????????????????????????????????? 72
I. Terminologie???????????????????????????????????????????? 72
II. Rechtstatsachen???????????????????????????????????????????????????? 74
III. Regelungsumfeld de lege lata???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 77
1. Hinreichender Aktionärsschutz durch Stimmrechtszurechnung gemäß § 30 Abs. 2 WpÜG??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 77
2. Begründung einer Angebotspflicht unterhalb der Kontrollschwelle de lege lata??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 79
3. Gesellschaftsrechtliche Schutzinstrumente?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 81
B. Abkehr von einer einheitlichen Kontrollschwelle zugunsten einer am Konzernrecht orientierten Regelung????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 83
I. Ausgangsüberlegung???????????????????????????????????????????????????????? 83
II. Die Kontrollkonzeption des österreichischen Übernahmegesetzes a. F?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 85
1. Überblick?????????????????????????????????????? 85
2. Vermutungstatbestände?????????????????????????????????????????????????????????????? 86
3. Ausnahmetatbestände ex lege?????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 88
4. Anzeigepflicht bei kontrollierender Beteiligung?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 89
5. Zwischenfazit?????????????????????????????????????????????? 89
III. Materieller Auffangtatbestand in § 22 Abs. 2 öÜbG a. F???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 91
IV. Die Frage der hinreichenden Bestimmtheit im Falle Böhler/Uddeholm???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 94
1. Sachverhalt?????????????????????????????????????????? 94
2. Rechtliche Beurteilung durch den österreichischen Verfassungsgerichtshof???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 95
3. Kritische Würdigung?????????????????????????????????????????????????????????? 96
V. Konzeptionelle Restriktionen aufgrund des verfassungsrechtlichen Bestimmtheitsgebots??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 98
1. Geltungsanspruch des Bestimmtheitsgebots und allgemeiner Beurteilungsmaßstab im kapitalmarktrechtlichen Regelungsumfeld?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 98
2. Weiter Gestaltungsspielraum bei der Konzeption des Kontrolltatbestandes?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 100
3. Abstraktionsgrad eines „konzernrechtlichen“ Kontrolltatbestandes und verfassungsrechtliche Beurteilung???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 101
4. Zwischenfazit?????????????????????????????????????????????? 103
VI. Übernahmerechtliche Beurteilung???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 104
1. Bezugspunkt und Qualität der Einwirkungsmacht?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 105
2. Verschiedener Anwendungsbereich????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 107
3. Rechtsfolgenorientierte Betrachtung?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 109
4. Zwischenfazit?????????????????????????????????????????????? 112
5. Abkehr von internationalen Standards???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 112
VII. Abschließende Würdigung?????????????????????????????????????????????????????????????????????? 113
C. Orientierung der Kontrollschwelle an vorangegangenen Hauptversammlungspräsenzen????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 114
I. Konkrete Ausgestaltungsmöglichkeit???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 115
II. Kritische Würdigung???????????????????????????????????????????????????????????? 118
1. Drohende Rechtsunsicherheit????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 118
2. „Passgenaue“ Erfassung tatsächlicher Herrschaftsverhältnisse??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 119
3. Verkomplizierung der Tatbestandsstruktur und Abkehr von internationalen Standards?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 121
III. Zwischenfazit?????????????????????????????????????????????????? 123
D. Erkenntnisse???????????????????????????????????????????? 125
I. Folgerungen für alternative materiell-rechtliche Kontrollkonzepte?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 125
1. Die Kontrollkonzeption der Börsensachverständigenkommission?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 125
2. Opting-down?????????????????????????????????????????? 127
II. Folgerungen für die deutsche Reformdiskussion???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 128
III. Folgerungen für die europäische Reformdiskussion???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 129
3. Teil: Schutzdefizite aufgrund von Low-Balling- und Creeping-in-Strategien?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 132
A. Grundlagen???????????????????????????????????????? 133
I. Terminologie???????????????????????????????????????????? 133
II. Low-Balling- und Creeping-in-Strategien als Folge der formalen Kontrollkonzeption???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 136
III. Überblick über den Diskussionsstand?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 137
B. Erfordernis einer Regelung zur Herstellung eines Level Playing Field???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 140
I. Europarechtlicher Rahmen???????????????????????????????????????????????????????????????????? 142
II. Vereinigtes Königreich?????????????????????????????????????????????????????????????????? 143
III. Österreich???????????????????????????????????????????? 144
IV. USA???????????????????????????? 145
V. Schlussfolgerungen aus der rechtsvergleichenden Umschau?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 147
C. Regulierungsbedürftigkeit aufgrund bestehender Aktionärsschutzdefizite???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 149
I. Beteiligungsaufbau unterhalb der 30%-Schwelle 149
1. Hinreichender Schutz durch das Transparenzregime des WpHG?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 149
2. Beteiligungsaufbau mittels derivativer Finanzinstrumente???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 151
3. Kontrolltatbestandliche Erfassung derivativer Finanzinstrumente????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 153
a) Reformüberlegungen im Schrifttum???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 153
b) Interessenabwägung???????????????????????????????????????????????????????? 154
c) Systematische Notwendigkeit????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 156
4. Zwischenfazit?????????????????????????????????????????????? 158
II. Low-Balling-Angebot???????????????????????????????????????????????????????????? 158
1. Schutzbedürfnis der Aktionäre?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 159
a) Diskussionsstand???????????????????????????????????????????????????? 159
b) Stellungnahme?????????????????????????????????????????????? 160
aa) Ausgangspunkt der Bewertung: Grundsätzliche Angemessenheit einer am Börsenkurs orientierten Gegenleistung???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 160
bb) Kein Anspruch auf eine (fiktive) Kontrollprämie???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 161
cc) Möglichkeit der einseitigen Preisfestsetzung und Verkaufsdruck?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 162
c) Zwischenfazit?????????????????????????????????????????????? 164
2. Lösungsansätze???????????????????????????????????????????????? 164
a) Zweites Pflichtangebot???????????????????????????????????????????????????????????????? 164
aa) Reduktion des Verkaufsdrucks der Aktionäre?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 165
bb) Vereinbarkeit mit dem Ultima-Ratio-Charakter des Pflichtangebotsrechts????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 165
cc) Folgen eines zweiten Pflichtangebots für die Anwendungspraxis???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 166
dd) Zwischenergebnis?????????????????????????????????????????????????????? 167
b) Mindestannahmeschwelle???????????????????????????????????????????????????????????????? 168
aa) Ausgestaltungsmöglichkeit???????????????????????????????????????????????????????????????????????? 168
bb) Verwirklichtes Schutzniveau???????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 168
cc) Weitgehender Eingriff in Bieterrechte und bisherige Kontrollkonzeption?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 170
3. Zwischenfazit?????????????????????????????????????????????? 171
III. Creeping-in?????????????????????????????????????????????? 173
1. Schutzbedürfnis der Aktionäre?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 173
2. Lösungsansätze???????????????????????????????????????????????? 176
a) Zweites Pflichtangebot???????????????????????????????????????????????????????????????? 176
b) Ausbau des Transparenzregimes des WpHG???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 176
aa) Ausgestaltungsmöglichkeiten???????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 176
bb) Systematischer Bruch????????????????????????????????????????????????????????????????? 178
3. Kritische Gesamtwürdigung?????????????????????????????????????????????????????????????????????? 179
D. Abschließende Bewertung?????????????????????????????????????????????????????????????????? 180
4. Teil: Rechtsunsicherheit als Folge des formalen Kontrolltatbestandes – das Beispiel der Unternehmensnachfolge bei Familienunternehmen?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 182
A. Grundlagen???????????????????????????????????????? 182
I. Problemaufriss???????????????????????????????????????????????? 182
II. Terminologie?????????????????????????????????????????????? 185
III. Regelungsumfeld?????????????????????????????????????????????????????? 185
1. Nichtberücksichtigung erlangter Stimmrechte gemäß § 36 Nr. 1 WpÜG?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 185
2. Befreiung von der Angebotspflicht gemäß § 37 WpÜG?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 187
a) § 37 Abs. 1 und 2 WpÜG i. V. m. § 9 WpÜG-AngVO???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 188
b) § 37 Abs. 1 Var. 1 WpÜG?????????????????????????????????????????????????????????????????? 189
3. Verlautbarungspraxis der BaFin???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 190
4. Zwischenfazit?????????????????????????????????????????????? 192
B. Das Spannungsfeld zwischen Nachfolgeplanung und Übernahmerecht anhand gängiger Gestaltungsvarianten?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 192
I. Problemaufriss???????????????????????????????????????????????? 192
II. Postmortale Unternehmensnachfolge???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 193
III. Lebzeitige Unternehmensnachfolge???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 194
1. Altersbedingte, unentgeltliche Übertragung???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 195
2. Zuwendung bei Vereinbarung geringfügiger Gegenleistungen???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 195
a) Vereinbarung einer Gegenleistung als Anwendungshindernis für § 36 Nr. 1 WpÜG???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 195
aa) Diskussionsstand?????????????????????????????????????????????????????? 196
bb) Auflagenschenkungen gemäß § 525 BGB???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 197
cc) Persönlich zu erbringende Pflegeleistungen?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 198
dd) Zwischenfazit: Risiko eines ablehnenden Bescheides bei vereinbarten Pflegeleistungen?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 199
b) Befreiung von der Angebotspflicht gemäß § 37 Abs. 1 Var. 1 WpÜG????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 200
c) Zwischenfazit?????????????????????????????????????????????? 201
3. Beitritt zu einem Stimmrechtspool?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 202
a) Begriff des Familienpools?????????????????????????????????????????????????????????????????????? 202
b) Übernahmerechtliche Beurteilung von Familienpools?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 203
aa) Grundsatz: Wechselseitige Zurechnung gemäß § 30 Abs. 2 WpÜG???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 203
bb) Ausnahme bei lediglich einseitigen Einflussnahmemöglichkeiten??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 205
c) Rechtssichere Nichtberücksichtigung der erlangten Stimmrechte gemäß § 36 Nr. 1 WpÜG????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 206
aa) Erlangung des Eigentums als Voraussetzung der Nichtberücksichtigung??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 206
bb) Stellungnahme: Weite Auslegung?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 207
cc) Rechtsunsicherheit bei erstmaliger Auflage eines Familienpools?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 208
d) Befreiung von der Angebotspflicht gemäß § 37 Abs. 1 Var. 1 WpÜG????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 210
e) Zwischenfazit?????????????????????????????????????????????? 210
4. Stiftungslösung?????????????????????????????????????????????????? 210
a) Gesellschaftsrechtliche Ausgestaltung?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 210
b) Übernahmerechtliche Implikationen?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 211
aa) Kontrollerwerb des Stifters??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 211
bb) Befreiungsmöglichkeiten zugunsten der Stiftung?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 212
cc) Befreiungsmöglichkeiten zugunsten der „Nachfolger“ des Stifters???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 213
c) Zwischenfazit?????????????????????????????????????????????? 213
IV. Folgerung: Rechtsunsicherheit???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 214
C. Materialisierung des Kontrolltatbestandes?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 215
I. Ausgangspunkt der Reformüberlegungen???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 215
II. Punktuelle Reform der Nichtberücksichtigungs- bzw. Befreiungstatbestände?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 216
III. Abkehr von dem Angebotsautomatismus des § 29 Abs. 2 S. 1 WpÜG?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 217
1. Europäische Vorgaben???????????????????????????????????????????????????????????? 217
a) Vorgaben bezüglich der Nichtberücksichtigung von Stimmrechten?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 218
b) Vorgaben bezüglich der Befreiung von der Angebotsverpflichtung???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 219
2. Ausgestaltung der Befreiungstatbestände durch das öÜbG???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 220
3. Reformvorschlag: Ex-lege-Befreiung und Mitteilungspflicht?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 222
a) § 36 WpÜG?????????????????????????????????????? 223
aa) Beibehaltung der tatbestandlichen Voraussetzungen???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 223
bb) Ex-lege-Nichtberücksichtigung der erlangten Stimmrechte???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 223
cc) Mitteilungspflicht gegenüber der BaFin?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 223
dd) Entscheidungsbefugnisse der BaFin bei Vorliegen der Nichtberücksichtigungsvoraussetzungen???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 224
ee) Entscheidungsbefugnisse der BaFin bei Nichtvorliegen der Nichtberücksichtigungsvoraussetzungen und Beweislastverteilung???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 225
ff) Rechtsfolgen eines negativen Bescheides???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 226
b) § 37 WpÜG?????????????????????????????????????? 227
aa) Beibehaltung der tatbestandlichen Voraussetzungen und Mitteilungspflicht gegenüber der BaFin?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 227
bb) Konstitutive Entscheidung der BaFin über das Bestehen einer Angebotspflicht???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 228
cc) Auswirkungen auf die Planungssicherheit des Normadressaten?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 229
c) Feststellungsverfahren???????????????????????????????????????????????????????????????? 230
aa) Ausgestaltungsmöglichkeit???????????????????????????????????????????????????????????????????????? 230
bb) Erfordernis trotz „bieterfreundlicher“ Ausgestaltung der §§ 36 und 37 WpÜG?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 231
cc) Zeitpunkt der Antragstellung und Rechtsfolgen bei festgestellter Angebotspflicht?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 233
5. Teil: Ergebnisse???????????????????????????????????????????????????? 236
Anhang?????????????????????????? 242
A. Wesentliche Vorschriften betreffend die frühere österreichische Kontrollkonzeption???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 242
I. Bundesgesetz betreffend Übernahmeangebote in der Fassung vor dem Übernahmerechts-Änderungsgesetz???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 242
II. 1. Verordnung der Übernahmekommission???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 244
B. Wesentliche Vorschriften betreffend die gegenwärtige österreichische Kontrollkonzeption?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 246
Literaturverzeichnis?????????????????????????????????????????????????????? 250
A. Allgemeine Literatur???????????????????????????????????????????????????????????? 250
B. Offizielle Verlautbarungen, Dokumente und Materialien?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 268
Stichwortverzeichnis?????????????????????????????????????????????????????? 270