Schulden machen (eBook)

Regierungen: Staatsverschuldung in Kriegs- und Friedenszeiten

Duncan Needham

Die Geschichte der Staatsverschuldung lässt sich von den italienischen Stadtstaaten des 13. Jahrhunderts über das Geschäftsgebaren der Völker des europäischen Frühmittelalters bis in die Antike zurückverfolgen. Doch der erste Staat, der regelmäßig Schulden im heutigen Maßstab aufnahm, war England (bzw. nach dem Zusammenschluss der Königreiche im Jahr 1707 Großbritannien), das ab 1689 in eine kostspielige Auseinandersetzung mit dem Frankreich des »Sonnenkönigs« Ludwig XIV. verwickelt war. Der britische Fiskal- und Militärstaat vermochte beispiellose Summen aufzunehmen, weil er nach einer Neuordnung seiner Finanzmärkte die wirtschaftliche Glaubwürdigkeit der 1694 gegründeten #Bank of England mit der Autorität des »Königs im Parlament« – also der Verbindung der Krone und der beiden Häuser des Parlaments als Träger der staatlichen Souveränität – verknüpft hatte und so Schuldendienstverpflichtungen über künftige Steuereinnahmen finanzieren konnte (vgl. den Beitrag von Tim Neu: Kerbhölzer). Bis 1733 hatte der britische Staat die nötige haushaltspolitische Glaubwürdigkeit etabliert, die Premierminister Robert Walpole zu der Bemerkung veranlasste, die britischen Gläubiger seien inzwischen nicht mehr daran interessiert, wer von ihnen zuerst, sondern wer zuletzt bezahlt werde4. Trotz weiterer kostspieliger Kriege hatten sich britische Staatsanleihen bis in die 1850er-Jahre zu einer derart sicheren Anlage entwickelt, dass Schatzkanzler William Gladstone, der das »moralische Übel« der Staatsverschuldung nach allen Kräften reduzieren wollte, Anleger:innen nur mit Mühe von ihren #Staatsanleihen trennen konnte. Trotz der Aufnahme weiterer #Staatsschulden zur Finanzierung des Krimkriegs (1853–56), der Verstaatlichung des Fernsprechwesens (1868) und der Übernahme von Anteilen am Suezkanal (1875) gelang es Gladstone und seinen Amtsnachfolgern, zwischen 1850 und 1914 die nominale Schuldenlast um etwa 20 Prozent zu senken. Allerdings zeigt Grafik 1, dass ihr Anteil am Bruttoinlandsprodukt (BIP) im Zuge des Wirtschaftswachstums deutlich gesunken war – von schätzungsweise 139 Prozent im Jahr 1850 auf nur 25 Prozent am Vorabend des Ersten Weltkriegs.

Im Jahr 1914 beruhte die britische Kriegsstrategie des business as usual darauf, Finanzmittel für Bündnispartner mit größeren Armeen bereitzustellen, die den Großteil der Kämpfe bewältigten, während die Royal Navy gleichzeitig die Deutschen mit ihrer Seeblockade in die Kapitulation zwingen wollte. Die britische Regierung zog es vor, ihre Arbeitskräfte im Land zu behalten, um Munition und Exportgüter zur Finanzierung von Lebensmittel- und Kriegsmaterialimporten zu produzieren. Diese Strategie wechselte 1916, als mit der Vorbereitung der Wehrpflicht der »totale Krieg« eingeleitet wurde. Doch nur etwa ein Drittel der britischen Kriegsausgaben wurden über Steuern finanziert, und der Schuldenstand hatte sich bis 1919 nahezu verzehnfacht. Die #Staatsschuldenquote nahm sogar noch weiter zu, als die britische Wirtschaft im Frühjahr 1920 in eine tiefe Depression stürzte.

Im Jahr 1914 hatten die britischen Staatsschulden fast ausschließlich aus #consols und lediglich zu zwei Prozent aus kurzfristigen Schatzanleihen bestanden. Zu Beginn des Jahres 1919 setzten sich die Sterlingschulden zu etwa 16 Prozent aus #Schatzwechseln und zu weiteren 34 Prozent aus 1917 aufgelegten (fünfprozentigen) Kriegsanleihen zur Tilgung in den Jahren 1929 bis 1947 zusammen. Das #Emissionsvolumen war derart groß, weil Käufer:innen für diese Anleihen mit früheren Kriegsanleihen zu ihrem Nennwert zahlen konnten. Diese Möglichkeit ließ sich die Mehrzahl der Anleger:innen nicht entgehen, weil der Marktwert dieser früheren Anleihen in kurzer Zeit unter ihren Nennwert gefallen war. In den 1920er-Jahren machte der Schuldendienst mehr als ein Viertel der Staatsausgaben aus, da die Bank of England an hohen Zinssätzen festhielt. Sie wollte auf diese Weise Kapital gewinnen (und halten) und das britische Pfund ausreichend aufwerten, um erneut den Goldstandard zum Wechselkurs aus der Vorkriegszeit erreichen und etablieren zu können. Erst nach der Loslösung vom Goldstandard im Jahr 1931 konnte der Staat die Kosten...