Kapitalmarktorientierte Rechnungslegung (eBook)

Manfred Kühnberger ist Professor für externe Rechnungslegung mit den Schwerpunkten internationale Rechnungslegung, Finanzierung, Gesellschaftsrecht an der HTW Berlin. Zuvor war er Prüfer im Bereich der Versicherungswirtschaft.

Vorwort 5
Inhaltsverzeichnis 7
Abkürzungsverzeichnis 11
1 Konzeptionelle Grundlagen der externen Rechnungslegung 13
1.1Ziele der Internationalen Rechnungslegung: Informations- undoder Koordinationsfunktion? 14
1.1.1Grundsatz der Entscheidungsnützlichkeit für Investoren 14
1.1.2Koordinationsfunktion als ergänzende Aufgabe 19
1.2Qualitative Anforderungen des Rahmenkonzeptes: Entscheidungsrelevanz, Glaubwürdigkeit und Vergleichbarkeit 26
1.2.1Qualitative Anforderung der Relevanz von Informationen 26
1.2.2Qualitative Anforderung der Glaubwürdigkeit 29
1.2.3Qualitative Anforderung der Vergleichbarkeit 31
1.3Besonderer Status des Vorsichtsprinzips 38
1.3.1Begriffsvarianten von Vorsicht und Rechtfertigungsgründe für Vorsicht 39
1.3.2Vorsicht und Gläubigerinteressen 43
1.3.3Vorsichtsprinzip und Investitionsanreize 45
1.3.4Vorsicht und Financial Debt Covenants 47
1.3.5Vorsicht und die Informationsfunktion der Rechnungslegung 50
1.3.6Vorsicht als Corporate Governance Mechanismus 52
1.4Regelungstechnik: Prinzipien- oder regelbasiertes System? 56
1.4.1Grundlegende Systemmerkmale 56
1.4.2IFRS – ein prinzipienbasiertes System? 59
1.4.3Fortentwicklung der Standards 62
1.4.4Empirische Studien zu Systemvor- und -nachteilen 65
1.5Zusammenfassung 68
Literatur 69
2 Informationsinstrumente und Kapitalmarkt 77
2.1Asset Liability Approach und Bedeutung der Erfolgsrechnung 78
2.1.1Gibt es eine erkennbare Präferenz des IASB für die Bilanz? 78
2.1.2Folgen für die Erfolgsrechnungen nach IFRS (GuV und OCI) 83
2.2Kapitalmarkteffizienz: Bilanzansatz oder Offenlegung (Recognition versus Disclosure) und Formateffekte 88
2.2.1Ausgangspunkt: Die Annahme der halbstrengen Informationseffizienz 88
2.2.2Einschränkungen der Informationseffizienz durch Ausweisalternativen? 91
2.3Abgrenzung der Berichtseinheit und Bedeutung von Bilanzpolitik 96
2.3.1Konzernabschlüsse als geeignete Grundlage? 96
2.3.2Bilanzpolitische Rahmenbedingungen 100
2.3.3Bilanzpolitisches Instrumentarium 107
2.4Bedeutung privaten Wissens: Ermessensspielräume und freiwillige Publizität 110
2.4.1Zur Notwendigkeit von Non-GAAP-Maßen 110
2.4.2Anforderungen an Non-GAAP-Maße: Ist eine Normierung notwendig? 114
2.4.3Zur Relation von Pflichtpublizität und freiwilliger Offenlegung 118
2.5Kritischer Problemfall: Fair Value Accounting 119
2.5.1Derzeitiger Status der IFRS 119
2.5.2Ratio und Schwächen des Mixed Model Approach 122
2.5.3Fair Value Accounting und Vergleichbarkeit und Vorsicht 125
2.5.4Erfolgswirkungen eines Fair Value Accounting 127
2.5.5Der Anhang als Heilmittel für mögliche Nachteile? 128
2.6Zusammenfassung 132
Literatur 134
3 Maßgrößen für die Qualität der Rechnungslegung 141
3.1Grundlegende Überlegungen: Qualität als nicht direkt beobachtbare Eigenschaft 142
3.1.1Einführung 142
3.1.2Rechnungslegungsbezogene Gütekriterien 145
3.1.3Marktbezogene Gütemerkmale 146
3.1.4Alternative Indikatoren 146
3.2Qualitätskriterien, die an Zeitreiheneigenschaften anknüpfen 149
3.2.1Persistenz und Prognoseeignung 149
3.2.2Accrual Anomaly: Grundlagen 151
3.2.3Schätzung diskretionärer Abgrenzungsposten 152
3.2.4Accrual Anomaly und Informationseffizienz 152
3.2.5Ergänzende Einfluss- und Erklärungsfaktoren für die Accrual Anomaly 156
3.3Qualitätskriterien, die das Ausmaß an Bilanzpolitik messen 159
3.3.1Konventionelle Abschlusspolitik (Earnings Management) 159
3.3.1.1 Grundlegende Merkmale 159
3.3.1.2 Periodenabgrenzungen als Fehlerquelle? 161
3.3.1.3 Vorschläge zur Präzisierung von Maßgrößen 163
3.3.2Sachverhaltsgestaltende Bilanzpolitik (Real Earnings Management) 168
3.3.2.1 Charakteristika von Sachverhaltsgestaltungen 168
3.3.2.2 Kosten-Nutzen-Überlegungen zur Bilanzpolitik 171
3.3.2.3 Exemplarische Beispiele und Folgen für Gewinne und Cashflows 174
3.3.2.4 Typische Maßgrößen für REM 176
3.4Kapitalmarktbezogene Maßgrößen 178
3.4.1Zur Logik der Wertrelevanzstudien 178
3.4.2Vorsicht als Gütemerkmal: Trennung in bedingte und unbedingte Vorsicht 181
3.5Zusammenfassung 187
Literatur 188
4 Bedeutung von Corporate Governance, Enforcement und sonstigen Einflussfaktoren 194
4.1Einführung und begriffliche Abgrenzungen 195
4.2Zusammenhänge zwischen Rechnungslegung und Corporate Governance 203
4.3Bedeutung von Kapitalstruktur und Investorenschutz für die Corporate Governance 207
4.3.1Verschuldungsgrad und Eigentümerstruktur 207
4.3.1.1 Zur Messung des Verschuldungsgrades 207
4.3.1.2 Auffächerung der Gläubigerpositionen 209
4.3.1.3 Relevanz der Eigentümerstruktur 212
4.3.2Trennung von Eigentum und Verfügungsgewalt: BerleMeans und die Folgen 219
4.3.3Einfluss des Rechtssystems und des Investorenschutzes: das Modell von LaPorta et al. 224
4.3.4Fazit: Schwächen der verbreiteten Scoring-Modelle 228
4.3.5Rolle der Abschlussprüfung 231
4.4Unternehmensbezogen und sonstige Einflussfaktoren 235
4.5Zusammenfassung 250
Literatur 252
5 Besonderheiten von Immobilienunternehmen und REITs 260
5.1Immobilienunternehmen und Immobilienmärkte 261
5.1.1Grundlagen 261
5.1.2Besonderheiten von Real Estate Investment Trusts (REITs) 268
5.1.2.1 REIT-Regime und Entwicklungstrends 268
5.1.2.2 Bausteine der Corporate Governance von REITs 272
5.1.2.2.1 Eigentümervorgaben und deren Folgen 272
5.1.2.2.2 Dividendenzwang als Disziplinierungsvehikel 276
5.1.2.2.3 Finanzierungs- und sonstige Besonderheiten 284
5.2Bilanzielle Besonderheiten bei Immobilien-AG 290
5.2.1Struktur der Aktivseite und Bewertungsaspekte 290
5.2.2Sogenannte NAV-Spreads 294
5.2.3Kapitalstruktur 305
5.2.3.1 Kapitalstrukturtheorien: Grundlagen 305
5.2.3.2 Zusammenhang zwischen Profitabilität und Verschuldungsgrad 308
5.2.3.3 Zusammenhang zwischen Assetklassen und Verschuldungsgrad 310
5.2.3.4 Zusammenhang zwischen Unternehmensrisiko und Verschuldungsgrad 312
5.2.3.5 Zusammenhang zwischen Unternehmensgröße und Verschuldungsgrad 314
5.2.3.6 Zusammenhang zwischen Marktbedingungen und Verschuldungsgrad 315
5.2.3.7 Zusammenhang zwischen Wachstumsmöglichkeiten und Verschuldungsgrad 316
5.2.3.8 Zusammenfassende Übersicht 318
5.2.4Befunde für deutsche Immobilien-AG 319
5.3Stromgrößen von Immobilienunternehmen und deren Besonderheiten 322
5.3.1Unternehmensbewertung und Stromgrößen 322
5.3.2Gewinne oder Cashflows als Basis 324
5.3.3Net Income oder Other Comprehensive Income 328
5.3.4Konzept nachhaltiger Gewinne (Core Earnings) 336
5.3.5Qualität freiwillig publizierter Erfolgsmaße 341
5.3.5.1 Pro-forma-Earnings und Street-Earnings 341
5.3.5.2 Dividenden als Erfolgsmaßstab 350
5.3.5.3 Funds from Operations (FFO) als Branchenmaßstab 353
5.4Zusammenfassung 364
Literatur 366
6 Zusammenfassung und Ausblick: Stärken und Schwächen der evidenzbasierten Forschung 377
6.1Grundsatzentscheidungen des IASB und Anknüpfungspunkte für die empirische Forschung 377
6.2Forschungsmethoden und Kritikpunkte 381
Literatur 385